量化策略凭借其纪律性、广度与效率，系统性地捕捉分散机会、管理风险；主观投资则依靠深度认知，灵活应对市场变化、捕捉结构性机遇。二者结合，旨在取长补短，兼顾持续性与适应性。

近年来，随着市场有效性提升与单一策略局限凸显，“主观+量化”融合已成为私募行业的重要演进方向。根据私募网站统计，截至2025年末，以“主观+量化”为投资模式的私募共有1264家，其中有业绩展示的私募2025年平均收益达31.15%，高于量化私募29.42%的整体收益。

当市场在震荡与趋势中交替前行，“主观+量化”混合类私募的实际业绩表现如何？为能更清晰地了解，笔者按照管理规模分类，分别梳理出2025年度收益十强的“主观+量化”类私募。

50亿以上：少数派投资位列第2！玄元、正瀛等4家百亿私募上榜！

截至2025年末，管理规模50亿以上、在私募网站上至少有3只产品展示业绩且符合排名规则的“主观+量化”类私募共有13家，2025年平均回报率为25.54%。

2025年旗下产品收益均值排名前十的私募依次是：昌都凯丰投资、少数派投资、银叶投资、玄元投资、博普科技、钧富投资、正瀛资产、深圳凯丰投资、泓湖私募、嘉鸿基金。

表一：“主观 + 量化” 类私募 2025 年收益十强（公司规模：50 亿以上）

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上榜的昌都凯丰投资、深圳凯丰投资均为凯丰投资旗下私募。凯丰投资是一家投资于全球大宗商品、债券、权益类资产及其衍生品的宏观对冲基金管理公司；善于通过深入挖掘微小的细节信息探寻投资的确定性，并且逐步加强自上而下的宏观研究，力求为经济周期轮动的研判以及大类资产配置提供前瞻性指导，并且与微观的产业链细节研究形成互验。

其中，昌都凯丰投资旗下符合排名规则的产品有4只，2025年平均收益达41.07%，在50亿以上“主观+量化”类私募中摘冠！深圳凯丰投资则以22.05%的收益跻身前十。

位列第2的少数派投资，创立于2013年，其核心管理团队平均拥有超过二十年的金融管理经验。公司始终秉持创新与差异化的投资理念，提出独具洞见的核心理念：“超额收益源于多数人的认知误区”——股价往往已反映了市场主流预期，唯有当大多数人的预期出现偏差、导致股票错误定价时，才可能获取超额回报。

在研究方法上，少数派投资不仅深耕宏观经济、上市公司基本面与股票市场研究，还积极将行为金融学应用于中国股市的实践之中。通过主动投资与量化策略相结合的方式，灵活应对市场变化，力争持续选择收益风险比更优的投资方向。

2025年，少数派投资旗下符合排名规则的12只产品平均收益超39%，业绩表现突出。其中，创始人周良管理的“少数派4号”，2025年收益超44%。

另外，上榜的百亿私募有4家，分别是银叶投资、玄元投资、正瀛资产、泓湖私募。其中，位列第7的正瀛资产，2025年业绩与管理规模实现双提升。根据私募网站统计，2024年底正瀛资产的管理规模为20-50亿元，2025年9月则成功突破百亿；业绩方面，旗下有业绩展示的5只产品2025年收益均值为25.08%，而且在2025年12月，这5只产品全都创下了历史新高。

20-50亿：深圳泽源摘冠！

截至2025年末，管理规模为20-50亿、在私募网站上至少有3只产品展示业绩且符合排名规则的“主观+量化”类私募共有12家，2025年平均回报率为32.43%。

2025年旗下产品收益均值排名前10的私募依次是：深圳泽源、鹿秀投资、青岛洪运瑞恒私募、杭州博衍私募、汇瑾资产、东航私募、联海资产、石锋资产、潼骁投资、山东天宝。

表二：“主观 + 量化” 类私募 2025 年收益十强（公司规模：20-50 亿）

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位居榜首的是深圳泽源，旗下符合排名规则的产品2025年收益均值达87.30%，业绩表现吸睛。其中，由唐韵捷管理的“泽源多策略2号A类份额”收益表现尤为突出，2025年收益高达131.71%。

资料显示，深圳泽源成立于2015年，团队主要来自银行、信托、券商资管等金融机构，公司基于市场运行规则及市场参与者的行为偏好，善于捕捉资产价格在无序变动中的规律性及确定性强的机会；同时，核心团队通过量化工具，进一步拓宽和深化了传统基本面分析的范围与深度，从而更高效、精准地发掘潜在投资机遇。

唐韵捷作为泽源基金投资研究部负责人，从2013年起便进入证券市场，擅长跟踪行业动态变化、市场环境、新发行情况、圈定重点跟踪研究范围，并通过多维度、多指标筛选具有长期配置价值和中短期交易价值的证券。

10-20亿：量利私募、德远投资位居前3！

截至2025年末，管理规模为10-20亿、在私募网站上至少有3只产品展示业绩且符合排名规则的“主观+量化”类私募共有21家，2025年平均回报率为27.78%。

2025年旗下产品收益均值排名前10的私募依次是：量利私募、中闽汇金、德远投资、六妙星（北京）私募、毅远基金、江岳基金、大华信安、陆生生私募、锦天成资产、北京霆泉私募。

表三：“主观 + 量化” 类私募 2025 年收益十强（公司规模：10-20 亿）

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量利私募以超70%的收益均值夺魁！其中，由何振权管理的“量利天望2号”、“量利天望6号”、“量利天望1号”，2025年收益分别为131.36%、112.09%、80.53%，均在80%以上，业绩表现强劲。

何振权是量利私募的联合创始人、基金经理，毕业于浙江大学数学系，同济大学工商管理硕士；拥有20多年证券、产业投资实战经验，追求长期结构性投资机会，擅长把握新兴行业的趋势、押注创新。

另外，位列第3的德远投资，成立于2014年，公司秉持价值与成长相结合的投资理念，构建起“自上而下”的资产配置与“自下而上”的个股精选相结合的投资体系。团队善于从实业投资和经营视角出发，前瞻性地挖掘经济结构中的优势产业与高成长企业，通过长期持有，持续分享优秀企业成长所带来的价值回报。

公司旗下由伍周管理的“德远扬帆一号”，以主观选股为策略，2025年收益高达182.08%。资料显示，伍周现任德远的合伙人、基金经理，为中山大学管理学硕士，硕士期间在世界知名学府德国洪堡大学交换学习。曾任职于中信证券、安信证券（现国投证券），拥有丰富的金融投资研究经验，对金融市场有独到的洞察力和见解。

5-10亿：尚雅投资、七禾聚资产跻身前5！

截至2025年末，管理规模为5-10亿、在私募网站上至少有3只产品展示业绩且符合排名规则的“主观+量化”类私募共有32家，2025年平均回报率为38.07%。

2025年旗下产品收益均值排名前10的私募依次是：上海恒穗资产、海升基金、尚雅投资、亿库资本、七禾聚资产、宏桥基金、航景星和资产、天戈投资、满风资产、在赢基金。

表四：“主观 + 量化” 类私募 2025 年收益十强（公司规模：5-10 亿）

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其中，石波实控的尚雅投资，业绩表现亮眼，旗下符合排名规则的3只产品2025年收益均值达96.32%，位列前3。石波为尚雅投资董事长，曾任职于君安证券投资银行部、上海申华实业、华夏基金投资副总监等，拥有超过25年从业经验。

近期，在某集团主办的第二十届私募基金发展论坛上，石波坚定看好AI引领的第三次牛市，认为其规模与速度将远超前两轮（互联网、新能源）。他判断，这轮由人工智能驱动的生产力革命将长达十年，并会催生万亿美金市值的中国企业；投资重心应集中于算力基础设施及其上游原材料。

0-5亿：凡旭资产夺魁！

截至2025年末，管理规模为0-5亿、在私募网站上至少有3只产品展示业绩且符合排名规则的“主观+量化”类私募共有46家，2025年平均回报率为33.40%。

2025年旗下产品收益均值排名前10的私募依次是：凡旭资产、信成（北京）私募、火神投资、嘉信融成、北京四月天私募、东玛基金、行必达（厦门）私募、成都谦和私募、金塔克资产、广州千泉私募。

表五：“主观 + 量化” 类私募 2025 年收益十强（公司规模：0-5 亿）

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风险揭示

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