今日午间，沪深北三大交易所同步官宣：经证监会批准，将投资者融资买入证券的融资保证金最低比例，从现行 80% 上调至 100%。这一调整恰逢 A 股两融余额创历史新高、市场交投持续火爆的关键节点，作为监管逆周期调节的重要举措，其对市场的影响与应对逻辑，值得每一位投资者关注。

一、政策出台背景：两融余额创新高，杠杆资金入市提速

数据显示，截至 2026 年 1 月 13 日，A 股两融余额已攀升至 2.67 万亿元，创下历史峰值；2026 年开年仅 7 个交易日，融资净买入规模就接近 1400 亿元，杠杆资金入市节奏明显加快。与此同时，A 股市场交投活跃度持续升温，单日成交额四度突破 3 万亿元大关，市场情绪处于近年来高位。

在此背景下，监管层上调融资保证金比例，被业内解读为 “精准降温” 的逆周期调节动作。回溯历史，这一比例的调整始终与市场周期紧密绑定：2015 年 11 月为抑制市场过热，从 50% 上调至 100%；2023 年 9 月为激活市场活力，从 100% 下调至 80%；如今在杠杆资金快速膨胀的背景下回归 100%，堪称 “教科书级的逆周期调节”。

有市场人士形象比喻，两融保证金比例调整更像市场 “调节阀”，而非 “方向盘”，不会改变市场长期趋势，核心作用是平滑短期波动、防范过度投机风险。

二、政策核心三大关键点，看懂影响本质

此次调整并非简单的比例变动，而是兼顾短期平稳过渡与长期健康发展的精准方案，核心要点可概括为三：

1. 杠杆倍数回落，自有资金要求提升

融资保证金比例从 80% 上调至 100%，最直接的影响是投资者融资交易的自有资金门槛提高。具体来看：

• 调整前：投入 80 万元保证金，可融得 100 万元资金，实际杠杆率 1.25 倍；

• 调整后：若想融 100 万元，需足额缴纳 100 万元保证金，杠杆率回落至 1 倍。

这一变化既增加了投资者的资金占用成本，限制了杠杆放大的投资规模，也降低了市场波动时因杠杆过高导致的爆仓风险。不过业内人士也指出，多数两融客户不会满融操作，因此对普通投资者的直接影响相对温和。

2. 逆周期调节属性，引导市场理性回归

此次调整的核心目标是适度降低市场杠杆水平，防范过度投机引发的波动。监管层通过 “市场冷时松、市场热时紧” 的调节逻辑，引导市场预期回归理性，避免投机过度导致的大起大落。

华创金融分析师徐康表示，融资保证金比例是监管层传递调控信号、实施逆周期调节的重要工具，此次调整最终是为了引导市场向长牛、慢牛格局发展，体现了对市场态势的精准把控。

3. 新老划断平稳过渡，存量合约不受影响

为避免政策对市场造成短期冲击，此次调整明确采用 “新老划断” 原则：仅适用于新开融资合约，调整前已存续的融资合约及展期，仍按原 80% 比例执行。

这一设计充分考虑了市场适应性，存量融资投资者无需追加保证金，也不会面临被动平仓风险，有效保障了市场的稳定过渡。

三、市场影响：短期扰动有限，长期利好平稳发展

业内普遍认为，此次政策调整的影响需分短期、长期综合看待，总体呈现 “短期温和扰动、长期利好健康” 的格局。

1. 短期：增量资金受限，高波动板块或承压

政策调整后，新增融资资金的入市规模将直接受限，部分依赖融资炒作的板块和标的可能失去增量资金支撑。其中，题材股、小盘股等高波动品种或面临短期回调压力。

但这种影响不宜过度放大：一方面，存量融资余额稳定，不会对资金面造成实质性冲击；另一方面，当前融资余额占 A 股流通市值比例仅 2.58%，远低于历史峰值 4.72%，且市场维持担保比例高达 288.77%，整体风险可控，政策冲击将逐步被市场消化。

从历史数据也能印证这一点：方正证券复盘近两次调整，2015 年 11 月上调后，沪深 300 1/3/5 个交易日涨跌幅分别为 0.48%/-0.82%/0.75%；2023 年 9 月下调后，涨跌幅分别为 0.74%/-0.09%/0.83%，均未改变大盘整体趋势。

2. 长期：降低杠杆风险，优化市场生态

从长期来看，此次调整属于中性偏利好的制度建设举措，核心价值在于：

• 提升市场抗风险能力：通过管控杠杆率，减少融资爆仓引发的连锁下跌，让市场更具韧性；

• 培育理性投资文化：抑制过度投机氛围，引导资金远离 “追涨杀跌”，流向业绩优良、估值合理的优质企业；

• 优化市场估值体系：推动市场向价值投资回归，为资本市场长期稳定健康发展筑牢基础。

四、投资者应对指南：理性看待杠杆，聚焦核心价值

面对此次政策调整，普通投资者无需过度恐慌，可从三方面做好应对：

1、谨慎使用杠杆：避免通过高杠杆放大投资风险，尤其是对高波动题材股，需降低融资依赖；

2、理性看待短期波动：政策调整是短期调节，不会改变市场长期趋势，无需盲目跟风调仓；

3、聚焦优质标的：资金炒作氛围降温后，优质企业的价值会更加凸显，可重点关注业绩确定性强、估值合理的品种。

资本市场的健康发展，离不开合理的流动性与风险管控的平衡。此次融资保证金比例调整，正是通过逆周期调节引导市场回归理性，长远来看，这将为投资者营造更稳定的投资环境。

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