最近和几个投资人聊到打破刚兑的问题，大家对打国家破刚兑的做法还是不太理解，为什么要打破刚兑?打破刚兑之后是不是对投资人不好?是不是在保护机构?还是保护投资人?隐形刚兑又是什么?

　　打破刚兑的时间：2018年4月27日，中国人民银行、银保监会、证监会、外汇局就联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(即《资管新规》)，明确理财产品将不再保本。要求打破“刚性兑付”，实现净值化，同时要求“卖者尽责，买者自负”。

　　在传统的观念里，卖者尽责，买者自负，打破刚兑是对投资人的一种不负责行为，是让投资人承担损失，特别是银行理财，在2018年之前很多是保持固定收益，自从资管新规落地之后理财产品不允许承诺保本保收益实现净值化管理，收益变成了不确定性。

　　人民银行负责人曾经给出的解释是：刚性兑付偏离了资管产品“受人之托、代人理财”的本质，抬高无风险收益率水平，干扰资金价格，不仅影响发挥市场在资源配置中的决定性作用，还弱化了市场纪律，导致一些投资者冒险投机，金融机构不尽职尽责，道德风险较为严重。

　　上面是官方语言，咱们用通俗的语言来简单讲一下：

　　1、刚兑的环境下，银行、信托、私募基金……等机构之间的竞争就会体现在收益上，谁的收益高，就更容易受到欢迎，投资人的选择理财产品的时候，往往就会选择高收益的产品，机构之间出现恶性竞争，从而导致产品风险收益不匹配。高风险对应高收益、低风险对应低收益，这是金融市场的一般规律，也是投资者进行产品选择的基本判断。

　　2、刚兑违背了高收益、高风险的市场化原则，从而让投资者认为自己购买的是高收益、低风险的产品，事实上这种违背市场化原则的产品也是不存在的，产品的高风险只是没被投资人看到，潜在的风险往往更可怕，会造成更大的损失。

　　3、刚兑的环境下，理财产品的风险往往就和机构的信誉和道德风险绑定到一起了，投资者过度关注高收益，关注机构的背景实力，忽略产品基础资产的质量、交易结构、管理水平等重要因素，导致在选产品的时候盲目相信销售人员的话，从而埋下风险隐患，机构一旦发生道德风险，恶意营销，隐瞒产品风险，使得市场的无风险收益率水平严重失真，严重损害金融配置资源的效率。

　　4、一旦这种情况持续下去，高风险产品触发危机发生亏损，机构为了维护自己的信誉和口碑，往往会选择损失自身利益进行刚兑。羊毛出在羊身上，机构的亏损的资金从哪里来?

　　5、这不得不提到资金池产品了，刚性兑付不是兑付，而是垫付，资金池产品一般没有明确的投资标的，就是用来填补窟窿的，哪里亏损就补哪里，只要能运转起来就不会发生问题。但是资金池募集的资金也是要付利息的，资金池本身不会产生收益，随着资金池越来越大，利息负债会越来越高，资金池里的资金都用去填补窟窿了，资金池的窟窿谁来填?当经济下行，或者资金池出现资金流断裂，资金池就会被引爆，产生更大的市场风险，这种风险往往还会蔓延，传导到其他的产品，给金融机构带来灭顶之灾，皮之不存，毛将焉附。长此以往，集聚的金融风险最终将损害广大投资者的利益。

　　6、总的来说，刚兑是违背市场原则的行为，会引发恶性竞争，掩盖产品自身风险，从而造成更大的风险隐患，一旦爆发就会影响到更多的投资人，不利于金融市场健康发展，打破刚兑是把卖方市场往买方市场的转变，由投资人自主选择，考验机构的竞争力，也考验投资人选理财产品的能力，不再是闭着眼睛买产品的时代了，要么自己有专业的金融知识，要么找到专业靠谱的理财顾问。

　　7、打破刚兑，从长远来看，是为了维护金融市场健康持续的发展，维持理财产品的市场化原则，可以防止发生重大风险事件，有利于机构之间实现差异化的竞争，提高机构的产品设计能力和风控能力，不仅仅是以为机构背景大就没有风险。打破刚兑是让投资人选择和自己能够承担的风险相匹配的产品，不会仅仅因为注重高收益去盲目选择高风险产品。

　　8、对于很多投资人的来说前面可能会拿高收益成为一种习惯，惯性思维会让自己不去注重产品的属性和风险，但是一旦风险暴露，就会导致投资人损失大量本金。所以选择理财产品一定要了解产品底层，了解产品的基础资产，产品底层决定其风险的大小，会不会爆雷，而机构的大小只能反映出其爆雷之后的兜底和应对能力，产品第一，机构第二，不要本末倒置。

　　刚性兑付也是行业内被普遍接受的一种“潜规则”，甚至许诺保本保收益也成为一个时期内开展营销或消解舆情的手段之一。也是一系列复杂因素共同作用的结果，在投资者心怀期许、行业习以为常之后，刚性兑付的存在有其客观性，短期内难以破除。所以在发生风险之后，由于刚兑是不允许的，一些机构为了维护自身的声誉，同时也规避监管的处罚，也会选择隐形刚兑的方式，常见的有以下几种方式：

　　一)、发行产品乙，资金间接隐蔽周转给项目甲，兑付投资者本息;

　　二)、机构自有资金融资给某企业，通过多层复杂结构和隐蔽设计，资金周转到项目甲，兑付投资者本息;

　　三)、新设立单一产品，资金间接隐蔽周转到项目甲，兑付投资者本息，前述单一产品到期前，项目不能回流资金的话，继续设立第二个单一资产品，接续第一产品;

　　四)、产品受益权全部转让给乙公司，机构给乙公司发放一笔贷款用于支持受让受益权;

　　五)、机构新募集一笔资金发放给项目甲，用于替换前手投资者;

　　金融市场要健康长远的发展，就要遵循市场化规则，打破刚兑利大于弊，我们当下遇到的问题，就是刚兑弊端的产物。

　　非同寻常的2023给金融市场带来巨大的震荡，常规的投资思维被打破，好的坏的都将在今后强监管的时代露出水面。2024金融行业将迎来更多的改革，要及时学习最新政策，客观分析政策指向，方能抓住市场机会，规避市场风险，下一期咱们分析一下这次危机的元凶房地产以及今年房地产的方向和趋势。

（来源：信融一线）