信托风险
Trust financing
下行阶段，信托公司作为典型的资管机构，如何找准定位方向?12月6日，在每日经济新闻主办的第十四届中国金融发展论坛分论坛上，厦门国际信托副总经理林俊民分享行业发展观点。
“正是由于利率中枢的下行，整个资管业的收益率空间变窄，这是最大的变数。”林俊民表示，无风险利率整体下行后，银行存款利息、债券票息，以及期限、信用利差等下行收窄，压缩了资管产品的绝对收益率。他举例道，2015年前经济高增长期，信托产品费前年化收益率能达10%，但现在的费前年化收益率多在7%以下，投资者获得的收益率就相应下来了。
林俊民认为，利率下行问题，加剧公募基金、银行理财、信托公司和保险资管等同业跨界竞争，也对信托业以往的发展模式带来挑战。此前一段时间里，由于信托目标客群是超高净值客群，投资金额高，也是各类资管机构服务竞争的焦点优质客群。由于这类客群收益率预期较高，信托公司通过政府融资平台、地产项目融资等方式创设项目服务客户，当时的成效是不错的。一旦出现经济增速下行，利率中枢下行，这种发展模式会引发一系列问题。
但林俊民也提到，信托业发展模式正在调整。回归本源，信托业风险整体在收敛出清，是有能力主动转型，有手段和工具服务人民群众资产管理、资产服务和财富管理的需求。2023年6月1日正式实施的信托业务“三分类”政策打开了信托产品的收益率频谱，特别是家族信托、家庭信托、特需信托等业务品种出现，在强调投研能力的资产管理业务赛道外，开辟服务委托人的资产服务新赛道，不仅有利于信托公司资金端和投资端实现更好的联动协调，也应该是信托公司发展模式转型升级的主战场。
信托公司要如何在转型过程中提高自身的资产配置能力?在尊重大资管业的发展规律，坚决推进展业从项目制转向体系化作战，强化投资研究军团作战的基础上，林俊民分享了四点资产配置和业务开展的方向：第一是顺应促进消费的政策引导和监管要求，在普惠信贷业务领域持续发力，强化数字建模和风控能力，打造全链条的服务能力，以数字能力获取风险溢价;第二是顺应宽财政的政策时间窗口，主动创新“财政+金融”的工具，升级原有服务地方政府的业务模式，以创新能力获取收益溢价;第三是审慎研判不动产的发展趋势和区域聚集，加强投资研究和运营能力提前布局，以服务和运营能力打造长久期资产管理能力，获得服务和期限溢价;第四是债券领域，城投债的发展似乎已到了历史关口，应加强品种研究和信用研究，获得品种创新溢价。
“利率下行，承压的不仅仅是机构的资产配置能力和受托资产的组合投资收益率，也将冲击资管机构的盈利能力，信托公司的经营者和股东应前瞻性调整经营目标预期，抓住转型时间窗口，敢于下注布局人才、科技和业务体系，打造新的护城河，迎接资管机构的进一步分化，更好适应大资管业的薄利时代。”林俊民说道。
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