定融 城投债违约
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近期，又一例城投定融引发的官司刷屏了。存续一年半的产品，某投资人150W元本金三年内被多次延期，五年后才追回全部利息，但未获赔违约金损失。定融风险再次引发关注！
据法院判决书，这是一起委托合同纠纷。原告为某自然人投资者邱某，被告为某资管公司，纠纷缘由为原告认购的某“定向债务融资”产品未按时还本付息，邱某要求产品的受托管理人即本案被告赔偿利息及违约金损失。
该“定向债务融资”为遵义某城投公司所发定融产品，存续期18个月，预期年化收益10.3%，2018年8月23日邱某出资150W元购入该产品，自2020年2月开始，发行方多次发出《延期支付申请》，直到2021年底邱某才陆续收回本金，但利息未按约定收回，故于2022年提出诉讼，至今年4月结案，最终原告仅获得利息赔偿2万余元，其余诉求被驳回。
警惕定融风险
城投通过金交所/伪金交所发行定融产品，一般被称为“定向融资计划”、“定向债务融资工具”、“债权融资计划”、“债权资产转让产品”、“收益权转让产品”等等，是在各类融资渠道被规范后，以高成本换取低门槛的融资方式，合规性和公开性较差，一旦城投遭遇到流动性紧张，首当其冲的，必定是定融的逾期和违约。
具体来看，定融的高风险主要体现在三方面：
从发行主体来看，涉及发行或担保定融的城投平台通常区域实力较弱、自身资质较差、行政层级较低，这些城投往往流动性紧张，短期债务偿还压力大，但由于再融资环境较差，债券、银行贷款等融资方式受限，只能通过城投以高成本换取低门槛的方式来寻求融资。比如上述涉案发行方，就是很典型的弱资质网红城投。
从产品特点来看，期限短（平均在15-20个月）、成本高（产品收益率下限在8.0%-9.0%，上限在9%-10%）、资金来源小额分散（大部分产品的起投金额为10万元），决定了城投定融是一种“饮鸠止渴”的融资行为，长期以往将加剧城投平台短期债务滚续的压力。但投资者往往会被这种高收益、低门槛所吸引，而忽视了其高风险。
从监管趋势来看，中央和地方层面对城投定融均监管趋严，合规风险显现。城投定融监管趋严，主要从两个角度进行，一是对备案机构（金交所）的监管，自2011年开始，已经历了三轮整顿，目前处于历史最严阶段；二是从项目端对城投平台进行监管，2021年以来，多地出台文件要求城投平台清退定融。
虽然定融风险巨大，但由于部分城投存在融资困难，为了资金接续，目前仍有新增定融产品在发行。
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