根据招商银行《2021中国私人财富报告》，2020年末我国个人持有的可投资资产总额达到了 241万亿元人民币，其中可投资资产超过 1 000万元人民币的高净值人群数量达到 262万人，持有可投资资产 84万亿元人民币，近 5年平均增速达到 18%。 

    财富管理。我国财富管理业务参与机构有商业银行、信托公司、证券公司、基金
    公司、第三方财富机构、互联网金融公司等。从业务模式上来看，各机构主要以产品销售为主，但正在努力向资产配置转型。

财富管理的核心竞争力。财富管理的核心竞争力包括五个方面：获客能力、资产获取与配置能力、服务能力、激励机制、组织能力。

截至 2021年底，我国资管市场整体规模达 134万亿元。预计到 2030年，资管行业规模有望达 300万亿元。 银行理财部门/子公司、公募基金/子公司、券商资管部门/子公司、私募基金（证券/股权、投资等）、保险资管公司、信托公司，主要构成机构

    2007-2023年信托业发展16年，截至2022年3季度末，信托资产规模余额为21.07万亿，年复合增速高达近40%！ 实际个人投资者接触信托投资应该是从2011年-2012年之间开始接触的，或者刚刚开始投资，当时也信托才开始发展的阶段

    2017年末信托资金余额达到26.2万亿元，触及历史峰值。在整个资产管理行业中排名第二，仅次于银行理财28.40万亿的规模，排在通道三剑客之首（信托、券商资管和基金子公司）。

    1979-2007信托6次整改、2007-2018信托高速发展，理财行业高速发展、2018年资管信托之后至今

    2001年4月《中华人民共和国信托法》颁布，中国信托业终于从制度上规范了信托关系和信托行为，确立了信托当事人的法律地位，

     2007年1月，“新两规”（《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》）颁布，此后信托公司的整体资本实力、风险控制能力、业务创新能力和公司管理能力快速提升。银监会于2010年8月颁布了《信托公司净资本管理办法》，对信托公司的业务开展做了净资本约束。自此，信托行业“一法三规”的监管框架正式搭建完成，信托业也在该框架下规范发展。

信托资金投向：主要在基础产业、房地产、证券市场、金融机构和工商企业等五大领域

2008年底，银信合作的规模为0.84万亿，2009年底增至1.33万亿，2010年6月则激增至2.03万亿。由于2010年7月银信合作业务被银监会紧急叫停，银信合作规模迅速下降，2011年3月最低时到达1.53万亿。

银信合作：通道业务，投向房地产和地方融资平台，监管套利酝酿风险并引发清理整顿。1）信托规模的飞跃式发展得益于“银信合作”模式，通道业务绕过监管，为房地产和基建项目融资。尤其是2008年底推出“四万亿刺激计划”，地方政府、房地产企业和工商企业有强烈的融资需求，为银信合作业务爆发式发展提供了千载难逢的机遇。2008年12月4日，银监会印发《银行与信托公司业务合作指引》，意味着银行理财资金通过信托通道发放贷款这一银信合作模式得到了监管部门的许可。信托公司相当于净赚通道费用，而且还能依靠银行资源快速扩大资产规模。

银信合作通道业务带来了巨大隐患：一是逃避监管，风险积聚；二是绕开信贷政策限制，影响宏观调控效果。3）因此监管部门对银信合作出台了多个监管措施。2010年8月5日，银监会下发了《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》，要求：融资类业务余额占银信理财合作业务余额的比例不得高于30%；商业银行应严格按照要求将表外资产在今、明两年转入表内，并按照150%的拨备覆盖率要求计提拨备，同时大型银行应按照11.5%、中小银行按照10%的资本充足率要求计提资本。2010年8月24日，银监会公布了《信托公司净资本管理办法》，规定：信托公司净资本不得低于人民币2亿元，净资本不得低于各项风险资本之和的100%，净资本不得低于净资产的40%。随后银信合作迅猛的发展势头受到了一定的遏制。

券商资管和基金子公司复制了信托在2008-2010年间高速扩张的发展路径，充分利用监管红利，实现了爆发式的增长。而信托公司由于发展较早，监管更为严格，在竞争中处于不利地位。最明显的便是信托公司在2010年8月后便受到净资本约束，而券商资管和基金子公司则没有，从而后两者能够以低廉的资金成本压低通道业务的费率，蚕食信托的市场份额。

信托资金主要采用贷款和金融资产投资为主，主要投向基础产业、房地产、证券市场等领域。信托业规模的快速扩张与期间经济发展和监管有关。

在2015年第一季度之前，信托业投向房地产和基础产业的资金规模与银信合作和信政合作的规模基本相当，表明信托业资产管理规模之所以能够实现高速扩张，其满足房地产和基建投资（地方政府）的融资需求是一个重要原因。2015年第二季度开始资金供给与需求之间的差额扩大，原因在于银信合作中有很大一部分投向了证券市场。

关于房地产和地方政府债务方面的监管政策过于繁杂，我们以更为简明的方式来反映信托行业与监管政策之间的互动。

信托业投向房地产的资金增速基本与房价周期同步，而中国的房价周期与政府对房地产市场的调控政策有关，所以信托业对房地产部门的融资频繁受到监管的调控。而信托业投向基建的资金增速和信政合作规模增速均大致在2013年年中回落。 

在2010年之后信托公司直接发行信托项目，本质上还是贷款，房地产是需要抵押物，城投公司也需要抵押物或者应收账款，因为4万亿的影响，投资拉动经济，地产、城投红利十分凸显，拉动经济效果十分明显！盲目，无序，没有不敢放钱的，只有不敢借的

比如贵州的独山县就是特例，通过中江信托借钱

信托的高速发展，也带动了行业人才的发展，那时候做信托就是秒杀，2天一个亿，信托规模也不大，5000-8000万，2个亿都是大项目，5个亿都很少见，现在一个地产项目少则10亿，多则20亿

与此同时，P2P，有限合伙，假股权，各种金融乱象层出不穷，没有收益高的，只有收益更高的

当期P2P的代表,E租宝，2014年2月月份成立，2015年12月16日，e租宝涉嫌犯罪，被立案侦查。2016年1月警方公布e租宝非法集资500多亿。 你看这市场多疯狂。

2014年6月开始，股市也进入疯狂的时代，2015年6月12日，达到巅峰5178点，千股涨停，千股跌停，同年还有打新股基金，打新股从来不亏损也开始亏损了

股市暴涨对非标资产冲击是巨大的，6月-10月都是资产荒

E租宝爆了，引发因连锁反应,P2P神话依然还在延续

2015年契约型基金也来做非标了，怎么做？通过银行委贷，又叫委托贷款，谁能募集来资金，就是能呼风唤雨。契约基金，能做非标，能做二级市场，还能做股权，还可以做reits，我们当年就做过一个

阜兴资产处置利用契约型基金，操纵证券市场，截止2018年6月，阜兴集团非法集资共计人民币565亿余元，案发时未兑付本金共计人民币218亿余元。

伞形信托：为股市加杠杆，引发股灾。在2014-2015年的大牛市中，信托公司通过伞形信托的方式提供场外配资服务，伞形信托的每个子单元都引入劣后/优先份额的产品结构。高杠杆交易催生了股市泡沫，监管层于2015年上半年去杠杆清理场外配资，下半年“股灾”发生，杠杆爆仓频发。2016年3月18日，银监会向各银监局下发《进一步加强信托公司风险监管工作的意见》，规定结构化配资杠杆比例原则上不超过1:1，最高不超过2:1，相比之前业内常见的3:1有明显的压缩。

券商资管和基金子公司崛起：全面金融自由化和监管竞赛，分食信托通道蛋糕。2012年是大资管行业爆发式增长的起点，监管层全面放开通道业务，证监会颁布并实施了《证券公司客户资产管理业务管理办法》和《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》等法规，允许证券公司、基金子公司开展资产管理业务。券商资管和基金子公司复制了信托在2008-2010年间高速扩张的发展路径，充分利用监管红利，实现了爆发式的增长。而信托公司由于监管更为严格，在竞争中处于不利地位。最明显的便是信托公司在2010年8月后便受到净资本约束，而券商资管和基金子公司则没有，从而后两者能够以低廉的资金成本压低通道业务的费率，蚕食信托的市场份额。

金元百利，华宸未来，新华资管

金融混业也越来越厉害，互相打架，快速发展同时，

2016 年7 月，被称为史上最严的银行理财新规出炉，划分投资范围，限制产品杠杆，并且明确限定银行理财对接非标债权资产的通道为信托，券商资管和基金子公司的通道业务受到严重冲击。

迎接大资管行业统一监管的时代来临：终结监管套利。2017年2月21日推出《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》1）截至2016年末，资管行业总规模约60多万亿元。2）资管业务类型和合作模式主要是银行同业理财、银信合作、银证银基合作、银保合作、银信证基保合作。3）资管发展中需要关注五大问题，包括资金池的流动性风险隐患、产品多层嵌套的风险传递、影子银行监管不足、刚性兑付的风险、部分非金融机构的无序开展资管业务。4）要从统一监管入手来解决问题：分类统一标准规制，建立穿透式监管和宏观审慎框架；打破刚性兑付，减少预期收益型产品发行；健全独立账户管理，控制股市债市杠杆水平；消除多层嵌套，抑制通道业务；控制并逐步缩减非标业务，防范影子银行风险；建立综合统计体系，记录产品信息，以进行穿透式监管。2017年7月全国金融工作会议强调加强金融监管协调，在“一行三会”之上设立金融稳定委员会，该协调委办公室设在央行，以有效发挥央行在宏观审慎管理中的主导作用。 那一年最大的表现是，银行理财没有预期收益了，都是基准收益

契约型基金只能做二级市场，股权和其它了，非标被叫停了

伞形信托：为股市加杠杆，引发股灾。在2014-2015年的大牛市中，信托公司通过伞形信托的方式提供场外配资服务，伞形信托的每个子单元都引入劣后/优先份额的产品结构。高杠杆交易催生了股市泡沫，监管层于2015年上半年去杠杆清理场外配资，下半年“股灾”发生，杠杆爆仓频发。2016年3月18日，银监会向各银监局下发《进一步加强信托公司风险监管工作的意见》，规定结构化配资杠杆比例原则上不超过1:1，最高不超过2:1，相比之前业内常见的3:1有明显的压缩。

资管新规之后，信托从非标，转向标准债，转向二级市场，再到现在非标

另外的民间市场产品有什么，定融，信托定融和城投定融

疯狂的发行定融产品，5万起投，1年期，8-11%，收益高的不得了

2021年地产三条红线正式实施，房地产泡沫挤破，风险爆发

信托收益从2020年6月突然下降至7.8%，到现在6.2%左右，

去年至今契约型基金投单一标债，资管产品

目前契约基金再被限制，4月11号基金投单一债券比例不超过25%

目前的市场情况是，城投收益下降，地产价格也出现了下跌，资产质量下降，也就是资产价格下降