城投新闻
Bank financial management截至2024年12月13日,全国存量城投债规模为184816亿元,2027年6月30日前到期(回售)的存量债规模为133408亿元,占全部存量债的72%;其中公募非永续存量债的规模为66892亿元。从下沉策略的思路出发,在2027年6月前到期的范畴内,我们首先关注的是收益。聚焦2027年6月前到期(回售)的存量债,分省来看:
(1)江苏、浙江、福建:整体收益率不算高,在2%左右水平,但区域相对优质且存量充沛,有相对安全的下沉空间。
(2)山东、四川、河南、陕西:收益率相对略高,在2.13-2.30%区间。山东、四川、陕西隐含AA-等级估值分别为2.74%、2.61%、2.90%,利差及超额利差均较大,下沉性价比较高。
(3)湖北、湖南、江西、安徽:收益率处于居中水平,在2.06-2.10%区间,且存量尚可,隐含AA-等级估值在2.30-2.48%区间,超额利差在19-28bp区间,可酌情参与。
(4)重庆、天津、广西、云南、贵州:重庆、天津、贵州区域整体的超额利差已较窄,广西、云南相对较高;各区域隐含评级AA-及广西的AA(2)估值处于较高水平。
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