城投新闻
Bank financial management近几日，关于国家正式批复10万亿化债资金的消息刷爆了朋友圈，但发现某些投资者对于化债资金的理解可能有所偏差，首先化债资金不等于还债资金。
11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。根据安排，增加6万亿元地方政府债务限额，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出资源更好发展经济、保障民生。
财政部部长蓝佛安在新闻发布会上介绍，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。
业界专家认为，此次化债力度明显加大，将有效减轻地方政府偿债压力，释放稳增长动能。
除了10万亿规模的化债政策，根据安排，2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。
蓝佛安表示，政策协同发力后，2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。
换句话说，今天相当于一口气解决掉了地方12万亿的债务问题。
“一言以蔽之，10万亿的直接资金加上2万亿债务自然到期，五年内将化解12万亿隐性债务。”
听起来12万亿是很多的，这么多钱无论去干什么时候都能轰轰烈烈的做出来一件惊天动地的大事，但这个钱的用途已经写的明明白白，清清楚楚了，是拿来化债的，解决地方性的债务问题。
那么这笔钱谁出，怎么出？如果搞不清楚这个问题，就如我前文所提到的会被很多人误解。
首先注意的化债，不是还债，新华社的快报上还特意给“化债资源”编辑加粗了。
因此并不是中央政府给地方政府提供了10万亿或者12万亿现金区还债，而是中央提供了10万亿的“化债资源”额度给地方政府。
怎么去理解这个“化债资源”，这东西和钱的区别是什么？
区别很大。
还债的意思就是把钱还了，债务从此消灭。
而化债的意思就是化解债务，债务并不会因此消灭。
化解债务的方式有哪些？
第一种时间换空间长债换短债
把一些一年期，三年期的债务，置换成5年、10年甚至30年的超长期债务。
这样通过时间去换取空间的手段也是比较常用的，只要债务还没到期，就可以先偿还利息，30年到期的债务那就是30年后再说，这30年只需要每年付利息就足够了。
第二种低息置换高息债务
中国地方性债务的问题其实根本就不是本金，而是利率太高，不是还不还本金的问题，而是利息已经构成了很沉重的负担。
在过去利率比较高的时候，大部分人都是有所了解或者有过接触的，地方性政府发行的地方债都有到过6%-7%的标准，后来随着大环境以及资产荒的原因，利率也随之下跌，但是之前发行的超长期地方债的高息却没有随着时间下跌。
而2024年新发行的地方债，其平均利率已经低到了2.24%，如果中国进一步降息，那未来可能更低。
如果把之前利率3~7%的债务给置换成利率2%债务，把每年地方政府需要还的利息就会大减。因为地方政府实际上只需要还利息就够了，所以利率的降低就是在实际降低地方政府的债务负担。
这就是中央提供的10万亿“化债资源”，这句话的实际含义的中央给了一个政策，允许地方政府借10万亿的长期低息债务，然后去还掉那些短期高息债务，这样就化债了。
这个债务没有消灭，负债主体还是地方政府，但通过金融的手段以时间换空间，大幅缓解地方政府当下的偿债压力。
实际上是中央一分钱没出，还是地方政府自己借新还旧，那地方政府为什么自己不能办这个事情，反而要中央提供这个“化债资源”呢？因为这个规模太大，长期且低息，这种钱你借一点还是有可能的，想借到10万亿属实是不太可能，市场上虽然有那么多钱借给你，但纯粹以市场手段的话是完全不可能办不到的。但中央给了政策，那就是记个账的事情，直接内部就协调好了，所以叫“化债资源”。
不但中央不出钱，而且这种“化债资源”也没给太多，只给了10万亿，足够解地方政府燃眉之急，但没有解决全部问题，其他的还是让地方政府以市场方式自行解决。
所以这个10万亿看起来很大，但实际上只是给了一个政策，并不是直接发10万亿现金。
中央确实不会让债务危机发生，所以要帮忙，但也不会为地方政府的债务进行兜底，这个化债方案就是为同时满足这两个要求而诞生的。
中国这一轮的化债方案是用低息债务把高息债务给置换掉，实现地方债务压力的大减。
PS：当然为什么在美国大选以后才宣布10万亿的“化债资源”去刺激经济，自然是有更深层次的国家战略层面的意义，但这里就不做一一的解读了，只是对于我们投资者而言，需要理解还债和化债的含义就好了。
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