中国高净值人群黄金投资趋势洞察

近年来，疫情，加息，地缘政治等不确定性搅起全球金融市场的惊涛骇浪，股债等风险资产出现了较高的波动。而今年以来，欧美银行业风险，巴以冲突等黑天鹅事件则让全球投资者绷紧了神经。即将到来的2024年同样充斥不确定性，全球主要国家和地区的大选以及仍存的衰退风险均值得高度重视。

在此背景下，人民币黄金在2022年大涨近10%后，2023年依然表现强势。而我们与胡润百富共同进行的调研显示，拥有大规模可投资资产的高净值人群财富管理目标似乎与黄金的特性相契合。黄金可以为他们带来什么？黄金是否可以响应高净值人群的各类投资需求？基于本次调研，我们对这些问题进行了探讨：

●高净值人群的财富管理目标与当前的资产配置以“保值”和“安全”为主(p.3)

●在高净值人群眼中，黄金是一种兼具“全球性”和“传承价值”的资产(p.5)

●而对于大多数高净值人群而言，对相关知识的不了解是他们投资黄金时面临的最大阻碍(p.6)

●黄金在高净值人群的财富传承和养老规划中也有一席之地(p.8)

国内外经济背景：未出阴霾

2023接近尾声。今年早些时候，瑞士信贷和硅谷银行等机构接连倒下，令全球投资者对于金融市场的系统性风险担忧加剧。而持续的俄乌战争以及突然爆发的巴以冲突更是令全球地缘政治风险飙升。全球金融市场流动性持续收紧，地缘政治不确定性以及愈演愈烈的“去全球化”趋势等因素都已令投资者坐立不安。

虽然美国在美联储持续的加息下保持了经济的韧性，但就业市场开始冷却，失业率有所上升。并且经济活动在年末逐步放缓-尽管美联储加息步伐停止，但高利率对经济的拖累逐步显现。国内经济复苏出现前高后低的波动，近期包含PMI，通胀和出口等各项指标也显现出内外需放缓的寒意。

2024年即将到来，不确定性依然充斥。虽然全球主要央行大概率将终结本轮收紧周期，但根据主要央行的表态，利率或将更长时间地徘徊在高位，这有利于通胀进一步的降温，但其对经济的负面影响会逐步传导-目前美国已出现类似信号。IME以及彭博的平均预期都指向全球经济将在2024年进一步放缓-在2023全年增速预计收窄的基础之上。

我国经济也将迎来充满机遇和挑战的2024。一方面，库存周期拐点出现意味着主动补库动能或有所增强，且财政政策逐渐发力有望支撑复苏；另一方面，房地产行业持续磨底，居民消费信心不足，且外需或也形成拖累，可能成为我国经济发展的挑战。

不确定性环绕，增强投资组合的防御性似乎成为了一项必要举措。而在2022年表现强劲的黄金则吸引了全球机构眼球。全球央行在2022年购入了1136吨黄金(图1)，创下历史记录。我国央行也已连续十二个月增持黄金。今年前三季度购金量达到800吨，再创新高。与此同时，澳洲主权财富基金也因抗通胀，增强组合防御性等将黄金纳入了其投资组合。俄罗斯主权财富基金更是将其黄金投资上限提升至40%。（详情请见： 人民币成为俄罗斯主权基金的主要组成，人民币国际化跑步向前!）

中国高净值人群黄金投资调研

在上述宏观背景下，拥有大规模可投资资产的高净值人群是否也在追求投资的防御性？他们对黄金的态度如何？据胡润百富数据，2022年，中国富裕家庭2拥有的总财富达164万亿元，是中国当年GDP总量的1.4倍，较2021年增长3%。他们的可投资资产总量达到了67万亿元。而拥有千万人民币可投资资产的“高净值家庭”数量达到111万户。因此，理解并研究他们的资产配置需求和趋势对于把握黄金投资需求的增长机遇至关重要。

为深入探索在上述宏观背景下的高净值人群资产配置趋势以及黄金在其中的角色，我们在2022年底与胡润百富共同进行了一项中国高净值投资者调研。我们的调研样本为拥有超过600万元人民币可投资资产，年龄超过40岁以及投资经验超过两年的高净值投资者。我们采用了定性和定量的方法，收集了来自北京，上海，杭州和深圳的218份有效问卷。其中，我们对来自这些城市的18位高净值投资者进行了深入的一对一访谈；也按照性别、年龄、区域、职业状态、家庭可投资金融资产、平均家庭年收入、投资者风险类型、黄金投资意向等维度进行分层随机抽样，对200位高净值人士开展了专项问卷访问形式的定量调研。

本次调研主要关注高净值投资者的总体投资理念，对于黄金作为一项投资资产的认知度和态度，投资信息获取渠道，黄金投资渠道以及他们对于黄金作为财富传承和养老金管理角色的意见等。

高净值人群的投资凸显其求稳心态

高净值人群的财富管理目标以保值和安全为主

受上述内外部环境影响，高净值人群谨慎和求稳的心态凸显，对于资产配置的安全性也越来越重视(图2，附录p.16)。我们观察到其投资理念和资产配置现状亦呈现出“求稳”的状态。我们的调研显示，财富保值(56%)、财富安全(53%)是高净值人群财富管理首要目标，其重要性超过财富增值(51%)。

此外，我们收集到的数据显示，当家庭年收入超过100万元，目标人群对于高品质生活的需求提升，当年收入达到300万元以上时，开始关注财富传承。

“在保值的情况下升值。第一位保值。”

一北京，乔先生

“对于财富管理的目标和预期从“要赚钱”变成了“要安全”……现在最关心的是资金安全的问题……”

一深圳，韦女士

现金&储蓄，保险和国内股票是最受高净值人群欢迎的资产而他们的资产配置现状也反映出了其投资心态(图3，附录p.11)。超60%的受访者投资了“现金和储蓄”，59%的受访者投资了“境内保险”，凸显了高净值人群对于财富保值和安全性的目标。作为国内主流资产的股票和房地产也位居前列。

黄金排名第五，有约29%的高净值人群配置了黄金。一方面，这说明黄金与他们的财富管理目标有一定相似之处并受到一定追捧；另一方面，这也体现出了黄金作为一项投资资产的角色在高净值投资者中还存在一定提升空间。

这表明仍有约71%的高净值人群当前未配置黄金。为进一步了解高净值投资者对于黄金的认知，态度以及投资阻碍等，我们将受访人群细分为三类(图4，附录p.14):

●已配置黄金的“黄金投资者”

●有意向但尚未投资黄金的“黄金投资意向者”

●未配置且不会投资黄金的“黄金投资拒绝者”

样本数据表明，从未投资过，且未来不会投资黄金的人群占比仅10%，大多数人虽尚未投资黄金，但都有未来开始投资的考虑。而已投资黄金的人群占比不到三成，仍有一定的提升空间。其中，“平衡型”，“稳健型”和“积极型”投资者占据主导(附录p.14)。

人物画像方面(附录p.14)，我们发现，占样本比例(61%)最大的“黄金投资意向者”以女性为主，多数是企业高管，主要从事制造业，房地产以及建筑等实体经济行业，金融投资类仅仅占8%。跑步，游泳等体育运动是他们最大的兴趣爱好。他们平均拥有8.2年的投资经验。这类人群的财富管理目标与总体样本一致，财富安全和保值是他们的最大诉求。

在黄金投资拒绝人群中(附录p.14)，我们发现女性占比比例有进一步提升(60%)，大学本科及以上人数占比低于其他两类人群。他们主要从事贸易，制造业和房地产等传统行业，以企业主或合伙人以及高管为主。跑步同样也是他们最大的兴趣爱好。财富的保值和增值是他们的首要理财目标。他们的投资经验要高于意向人群，平均为8.8年，其中有55%投资经验超过10年。

高净值投资者眼中的黄金：可以传承的全球性资产

黄金，尤其是以人民币计价，表现强劲。2022年，疫情，加息等不确定性环伺，风险资产表现疲软，上证综指下滑超15%，人民币贬值超8%，人民币金价则逆势上涨近10%。

2023年前十个月，黄金无视持续上升的全球利率，在地缘风险再度爆发和全球金融系统性风险加剧的支撑下继续攀升，人民币黄金涨幅更是超过了16%。而在高净值人群眼中，黄金是一项什么样的资产？

对于黄金，高净值人群最认同其“全球性”

上述问题的答案对于探索高净值人群黄金需求的重要一步。根据我们对三类高净值人群的调研，我们发现：

●在黄金投资拒绝者(10%)看来，黄金更多的是一种具有稀缺属性的收藏品，这或许是未能令他们将黄金当作一项投资资产看待的主要原因；

●对于有意向投资黄金的高净值人群(61%)，他们对于黄金国际性和货币属性认同感最强；

●而在已有黄金投资的高净值人群(29%)眼中，黄金是抗通胀，保值，对冲风险的全球性资产。

总体而言，对黄金投资属性的认知度决定了高净值人群对黄金投资的接受度。而从总体样本看，具有高度流动性的全球化市场是受访者对于黄金的一致认知。(图6，附录p.10)。

“在战乱复飞的年代，或者是经济不稳定的年代，它是硬通货……有避险的功能……08年金融危机的时候，我们看黄金就是强势的上涨。”

一上海，朱先生

“升值空间”，“避险”和“流动性高”是高净值人群投资或考虑投资黄金的重要驱动

对于已投资黄金和考虑投资黄金的高净值人群(占总样本的90%)，我们询问了他们投资或者考虑投资黄金的主要驱动(图7，附录p.20)。对于已配置了黄金的投资者而言，黄金未来潜在的升值空间，分散投资组合风险和避险功能是驱动他们购入黄金的前三大因素。

而对于考虑投资而尚未进行黄金配置的高净值人群(61%)来说，黄金的高流动性，传承价值以及其作为一项全球性资产的特性是他们将黄金纳入考量的重要驱动。

“考虑到的因素有两个核心因素，一个是传承……第二个点是地缘政治风险因素……所以这两个因素叠加促使我在俄乌战争爆发之前囤了部分黄金的。”

一上海，秦先生

聚焦：是什么在阻碍高净值人群的黄金投资？

黄金长久以来被视为具有保值属性的国际性特殊“货币”资产，并且也能够满足高净值人群“保值”以及“安全”的理资产配置目标。但是什么令占比达71%的高净值人群迟迟未能将黄金投资付诸实践(61%)，甚至对于黄金投资持拒绝态度(10%)？这对于打开高净值人群的潜在黄金投资机会至关重要，因此我们对有黄金投资意向以及黄金投资拒绝者进行了深度剖析。

对于市场信息的不熟悉和黄金的不了解是阻碍高净值人群投资黄金的主要因素

我们首先从投资者在进行金融投资(包括但不限于黄金)时面临的顾虑入手(图8，附录p.19)。我们发现，对各类投资产品的不了解，缺乏专业的投资知识和处理/辨别市场上纷繁复杂的信息是三类人群在进行金融投资时最大的顾虑。

相比于总体样本，黄金投资意向者(61%)在进行金融投资时更担心本金的损失；而黄金投资者拒绝者(10%)更担忧舆论等外部信息会对资产价格产生负面影响。

而当我们将目光聚焦在黄金投资拒绝人群身上，我们发现，金价波动率，对黄金作为一项战略投资资产认知的匮乏以及其回报率等是他们不将黄金纳入投资考量的主要原因(图9，附录p.13)。

事实上，我们的研究表明，黄金与其他资产相比，有着以下特点：

●在过去的20年中(2002至2022)，人民币黄金年均回报率近8%，跑赢国内外股票，债券以及商品等主流资产；

●在过去的20年中，人民币黄金的年化波动率低于大多数国内外主流资产；黄金能够有效提升一个由货币基金，股票和债券组成的国内资产组合收益率，并降低其波动。

如何“解锁”高净值人群的黄金投资需求？

通过有效的渠道“种草”黄金有助于克服上述挑战

从上述分析来看，将正确的黄金投资基础知识有效传达给高净值人群或能够转变他们对于黄金的看法以及帮助他们将投资黄金的想法付诸实践。但这并非易事，而他们在投资时面临的主要挑战之一正是难以辨别真伪且纷繁复杂的市场信息。

我们认为，通过高净值人群关注的投资信息获取渠道和金融投资媒介，可以帮助将正确的黄金投资基础知识传达至这类投资者(图10，附录p.18)。总体而言，金融和财经类网站，专业投顾以及搜索引擎是高净值人群获取整体金融投资以及黄金相关信息的主要渠道。

值得注意的是，短视频平台对于黄金投资者(29%)是排名前三的信息获取渠道，并且当我们问及“哪些渠道最能影响您的投资决策“时，短视频平台同样跻身前三(图11)。

以国内主流短视频平台-抖音-为例，其2022年的财经兴趣用户总体数量超过了1.9亿，财经内容搜索次数总量达17.9亿，同比上升100%。3与此同时，财经直播次数和时长同比增幅同样超过了100%。而金融行业也关注到了该趋势：2022年，金融行业在抖音平台的企业号数量同比上升36%。对专业内容以短视频的方式进行轻松的解读是该领域爆发增长的重要原因，这是值得关注的关键趋势。

最终的转化将仰赖于高净值人群的投资习惯

在有效地“种草”黄金投资知识后，转化成为了最终，也是最为关键的一环。毫无疑问，高净值人群所依赖的金融投资渠道对于最终的转化至关重要。我们发现，黄金投资者(21%)以及有黄金投资意向的人群(69%)均与传统的银行，券商或保险等传统金融投资媒介有较为紧密的联系(附录p.17)。而在黄金投资拒绝群体(10%)中，互联网金融机构则有着其独特的吸引力(附录p.17)。不论何种投资渠道，安全性，机构品牌和地位以及其提供服务的专业度都是高净值投资者关注的重要品质。

在黄金的投资方式上，高净值人群对于实物黄金的认知以及熟悉度要高于其他的投资方式(图12，附录p.21)。从认知、熟悉到投资的环节中，实物黄金均排在前列。但对于同样投资便捷的黄金ETF和银行的黄金定投等产品，高净值人群还缺乏一定熟悉度。

观察高净值黄金投资人群(29%)的投资行为有助于实现更为精确的转化。在与他们的访谈我们发现，已配置黄金的高净值人群的黄金投资偏好基本可以概括为：

●投资频率：根据价格行情不定期购买实物黄金；

●投资渠道：选择金店的受访者更注重纯度、品相等；选择银行的受访者则更多出于安全性和专业性考量，以及银行黄金托管服务的便利；

●购买克重：变现便捷度则是高净值黄金投资人群考量的重点，因此，相对标准化的100克重量的实物黄金最受他们欢迎，其次是20克；

●持有期限：整体倾向于长期持有而非短期投资，出于保值、避险、传承等目的，以6-10年为主；

●投资规模：近四成受访者的黄金配置比例为其可投资金融资产的6%-10%。

实物黄金投资主要痛点归结于储存和回收两方面。实物黄金的储存涉及保存的安全性以及相应的维护成本，除了银行托管的途径，自家保险箱、第三方保险柜是常见的选择。对于实物黄金回收，受访者普遍关注黄金的流通性、回收渠道的便利性。

“变现的渠道，现在无非就是给一些类似典当行或者是首饰店会回购，但是这种回购的差价有点离谱……”

一广州，翁先生

“目前面临的顾虑是黄金的回收渠道仍有一定限制…”

一上海，陈女士

财富传承，养老规划与黄金

黄金在高净值人群财富传承中能够扮演一定角色

高净值人群往往对财富传承有一定规划和需求。胡润百富的数据显示，中国高净值人群将在未来的10年中有19万亿财富传给下一代，未来20年中有50万亿财富需要传承，而在未来的30年内，该数字为98万亿元。

黄金往往与财富传承联系紧密。自古以来，黄金被视为是尊贵的象征，已在中国甚至全球文化中传承千年。一方面，黄金自身的稳定性令其不易损坏；另一方面，黄金的价值稳健地锚定“世界货币”的角色上：我们的研究表明，在过去的半个多世纪中，黄金跑赢了全球的货币增速，并且相对于所有货币都未曾贬值。最后，黄金还因其有限的供应和分散且稳定的需求能在过去的几十年间提供平均接近8%的年化回报率。因此了解黄金在高净值人群财富传承中的角色有助于进一步打开市场。

调研结果表明，50-59岁是高净值人群认为最适合开始规划财富传承的年纪。其次则是40-49岁(附录p.24)。在总体样本中，实物黄金在财富传承工具选择上排名第三(表1，附录p.25)，高于不动产和信托计划等。这也与上述高净值人群对于黄金的认知相符：财富传承是他们对于黄金的主要认知。但对于黄金投资拒绝人群(10%)而言，实物黄金显然缺乏一定吸引力。

“当你有了家庭，有了小孩，就可能开始注重财富的传承，文化的传承。黄金，其实它也可以作为一种保值的传承，因为黄金从古至今一直是最硬的一个货币，所以黄金确实是一种最好的传承方式。”

一深圳，李女士

黄金也在高净值人群的养老规划中有着一席之地

根据胡润研究院《2021中国家族财富可持续发展报告》，富裕人群对于“养老规划”有着强烈的意识，超过八成人群已有明确的养老规划时间点。本次调研呈现的趋势与之相符(图1 3，附录p.23)。与此同时，受访人群认为50-59岁是适合开始规划养老的年龄。

而当被问及养老金的来源时，不同类型的养老保险和理财产品是高净值人群选择用来进行养老规划的重要工具(图1 4，附录p.23)。相比之下，在总体样本中，仅有26%选择了通过黄金投资进行养老规划，排名相对靠后。而除了已配置黄金的人群以外，另外两类人群对于黄金的选择与总体样本类似。

但我们同时也发现，有约四成的受访者表示可以接受含黄金的投资养老理财产品。这些人群以黄金投资者和黄金投资意向者为主。而对于黄金在养老理财产品组合中的占比，大多数人认为6%-10%为最佳(附录p.24)。

黄金自身的稳定性，长期价值和在中国文化中的特殊地位都令其能够成为一项理想的财富传承和养老规划工具。这也体现在我们的调研中，无论是传承还是养老，黄金都受到了高净值人群的肯定。但也要看到，仍有大部分人未将黄金纳入传承和养老的考量中。这或许与人们对黄金根深蒂固的一些负面刻板印象(无收益，高波动等)有关。因此，在上述提及的“种草”阶段有效传递正确的黄金基础信息显得尤为重要。这不但能够改善黄金在部分高净值人群脑海中的一些错误印象，也能够令黄金在传承和养老方面发挥更大的想象空间。

总结

过去几年，在经历了包含中美贸易战、新冠疫情、股市下跌、俄乌冲突等尾部风险事件后，我国高净值人群“求稳”的心态愈发明显。今年以来欧美银行业系统性风险事件以及巴以冲突的爆发更是令投资者愈发担忧其组合的稳定性。我们的调研结果显示：“保值”和“安全”已经成为了我国高净值人群的首要财富管理目标。而黄金作为一项具有稳定且长期价值的资产，在他们的组合中也有一席之地。

在高净值人群眼中，“全球性”，“避险”，“传承”等等是黄金的代名词。而未来潜在的升值空间，高流动性以及避险属性则是他们投资或者考虑投资黄金的主要驱动。

但我们发现，仅有29%的受访者投资了黄金，61%有意向但尚未付诸实践，还有10%直接表示不会投资黄金。调研结果表示，缺乏专业金融知识和对于黄金的错误印象是阻碍高净值人群进行黄金投资的主要因素。

因此，在他们熟悉的信息获取媒介宣传正确的黄金投资基础，并利用在他们已经建立深厚联系的投资渠道和有效的黄金投资产品，或许能够打开一定市场空间，并转变他们对黄金的刻板印象。

最后，调研结果显示，黄金在高净值人群中的财富传承选择上排名前三，这是占整体样本90%受访者的普遍选择。而作为他们最关注的话题，黄金在高净值人群的养老规划中也有一定想象空间。

展望未来，宏观经济和地缘政治的不确定性仍将存在，频密出现的尾部风险事件也将继续影响投资者的资产配置决策。

随着越来越多的官方机构将目光转向黄金，我们相信，黄金作为一项国际性资产，其保值、避险和抵御货币贬值风险的特征将能够吸引更多的高净值人群，并且能够在他们未来的财富传承和养老规划中发挥更大的作用。

附录：详细调研内容

高净值人群对于黄金的认知

总体而言，对于黄金属性的认知中，排在前三位的是【全球通用】、 【收藏价值】、 【财富传承】,而【对冲风险】、【中长期配置】、 【匿名性/隐私性】等属性需要进一步传递。黄金投资现有人群，对于【抵抗通胀，财富保值】、 【全球 通用】、 【对冲风险事件】和【收藏价值】的属性认同感比较突出。对于黄金投资意向人群而言，【安全性】是具有吸引 力的点。

高净值人群资产配置现状

相较于房地产，黄金投资具有交易便捷、准入门槛低等特点。回顾历史，黄金作为一种长期投资工具，在储存财富、对冲通胀和货币贬值等方面表现优异。根据调研数据，可以将受访人群资产配置的主流形态分为三个梯队：第一梯队为现金和银行储蓄(62%)、保险(59%)、股票(56%)和基金(54%)；第二梯队为投资性房产(33%)、黄金(29%)、债券(27%)、实业投资(22%)、集合资金信托计划(20%)；第三梯队为大宗商品(16%)、艺术品(14%)、境外资产(11%)、奢侈品(6%)。

高净值人群对于黄金价格的认知

2022年全球各类资产整体上表现都很差，比如上证指数全年累计跌幅达-15.12%；在岸人民币下跌-8.31%。数据显示，超过四成高净值人群在主流资产价格表现中，认为黄金表现“良好”,达到44%。

高净值人群投资黄金的方式

在认知到熟悉到投资的环节中，实物黄金均排在前列。当提到黄金投资，首先联想到并认为熟悉的是以金条、金币为代表的实物黄金，对于非实物黄金，认知度依次是：黄金期货、期权、商业银行黄金定投计划、黄金ETF……黄金投资现有人群：实物黄金为第一选择(金条),对于黄金金融衍生品鲜有参与。

事实上，受访高净值人群对于黄金的消费和投资两个维度的认知比较清晰。他们认为黄金的投资和消费是两种心态：消费是取悦自己或家人的行为，投资会考虑成本、操作便利度、升值空间等等因素。定性研究发现，在固有的认知中，大部分高净值人群仍将其“购买金条”的行为认为是固定资产的一部分或是作为未来传承的工具，并不认为是“投资”(因为从未想过变现，对金价波动不敏感)。“黄金投资”对于大多数高净值人群而言仍是一个“新颖”的概念，黄金与投资的结合有待连接。

高净值人群投资黄金面临的阻碍

综合分析黄金投资阻碍因素，主要分为两类：一类是固有的认知障碍，包括认为黄金收益率低，仅仅只是保值，这印证了前文提及的黄金认知属性中，【保值】得到一致认同；也包括认为黄金是避险工具，而非投资工具；另一类是对黄金投资的逻辑尚未得到清晰的答案或验证，观望金价，投资与否以及投资时间点取决于金价的波动。也有受访人群表示，黄金价格波动的驱动因素比较复杂，因此现阶段持观望态度。此外，对于实物黄金而言，如何保存以及托管的成本也是高净值人群顾虑的因素所在。

黄金投资目标人群画像

96%的黄金投资现有人群有收藏爱好，实物黄金是其主要的收藏方向之一。高净值人群热衷于金融投资(平均8年以上投资理财经验)。其中，黄金现有人群的黄金投资经验平均为7年。从长远看，未来5-10年，投资实物黄金的意愿程度更强。黄金投资意向人群8.7分高于未来1-5年的8.16分。

三类人群的财富管理目标以及对自身投资风格的定义

黄金投资现有人群财富管理前三位目标：保值、增值、传承；黄金投资意向人群更关注财富安全，并将其放在首位。

其次是保值、高品质生活。黄金投资现有人群对于子女教育的关注程度更高，达到49%。黄金投资现有人群和意向人群具有共同的特点是：更关注财富传承。

值得注意的是，当家庭年收入超过100万元，目标人群对于高品质生活的需求提升，当年收入达到300万元以上时，开始关注财富传承。

对于自身投资风格的定义，平衡型和稳健性占据主导(近七成)，黄金投资现有/意向人群中平衡型比例显著，黄金投资拒绝人群中稳健型比例最高(40%)。可投资金融资产600-999万人民币时，稳健型比例较高(37%)，当可投资资产超过2000万时，积极型比例达到34%。值得注意的是，投资经验小于5年时，半数人群54%认为自己为稳健型。

高净值人群的投资渠道，选择金融机构的标准和信息获取渠道

黄金投资现有人群对于传统金融机构(银行、证券基金期货公司)的青睐度高于意向人群。

选择金融机构时，黄金投资现有人群最看重机构专业程度(51%)、安全性(44%)，而黄金投资意向人群则把金融机构的安全性(50%)放在首位，包括投资风险的管理控制。数据显示，资产等级越高，越重视金融机构的品牌和行业地位，以及私密性(包括服务、信息管理)。

金融和财经类网站/APP/小程序(定性访谈中多次提及的包括雪球、同花顺、东方财富等)是高净值人群获取黄金投资信息的首要渠道，其次是专业机构投资顾问/客户经理(定性访谈中提及较多的是银行客户经理，这也与银行为主流投资渠道相吻合)。这两个渠道也是最影响高净值人群黄金投资决策的渠道。黄金投资现有人群更偏好短视频平台(抖音、小红书、快手等)和黄金行业协会。黄金投资意向人群比较重视的渠道是来自朋友同事的推荐。

数据显示，家庭可投资金融资产高，则更偏好来自于“圈子”的信息，包括投资圈、社交圈等。

遗憾的是，黄金投资信息传递的并不都是正面的信息。定性研究发现，部分高净值人群获得一些负面的信息，如“假黄金”、“实物黄金变现难”等等。

高净值人群在进行金融投资时面临的挑战

1/2的受访高净值人群认为自身“缺少专业知识和投资经验”。

当下，中国高净值人群正在适应“新的投资时代”，急切寻找“新的”投资机会点(新的投资工具或新的金融产品)，拓展自身的金融认知范围，但是又明显觉得缺乏信息渠道和来源。

投资信心指数：黄金或将成为下一个投资目标

黄金投资意向人群的信心指数高于黄金投资现有人群。细分城市来看，杭州最高8.45，其次为深圳8.38，广州8.33，北京8.30，上海8.20。

定性研究发现，高净值人群普遍看好2023年的投资环境。但是心态已经发生了转变，谨慎和求稳的心态凸显。

驱动高净值人群考虑/进行黄金投资的因素

总体上，黄金价格是黄金投资现有人群的首要驱动因素。其次是全球通用、避险和传承。

黄金投资意向人群认为手续费、全球通用性、流动性、传承性、保值性是黄金投资具有吸引力的点。

高净值人群购买黄金时的考量因素

超过半数受访者把“黄金纯度”作为购买时的主要考量因素，50%受访者对于投资期限有考量。其他关键考量因素有“购买渠道的安全性”、“定制化服务”以及ESG。从性别分布看，男性群体相比女性更看重投资期限、渠道安全性以及ESG,女性群体相对更看重品牌以及定制化服务。从年龄分布看，40-49岁群体对于黄金ESG的认知远超于50-59岁群体。

定性研究发现，受访人群在购买实物黄金时注重最优成本，黄金的品质是关键，同时看重获得的便利性以及各类手续费等成本，出于投资使用不看重包装和设计(馈赠亲友除外)。受访者同时表示定制服务可能会导致购买成本增加，这可能会制约他们对于定制服务的需求，并认为实物黄金的标准产品已能满足投资需求，小部分受访者具有定制偏好，认为该服务加分。其他加分项服务包括可以提供连锁品牌全国门店范围内兑现等等。

高净值人群的黄金投资偏好(频率，渠道，克重，投入资金规模)

● 关于购买习惯

不定期购买(54.2%)是受访人群在实物黄金购买习惯上的主流偏好，季度(20.8%)和年度(22.9%)购买占据一定人群比例，按月购买的比例极低。

定性研究发现，受访人群偏好根据价格行情购买实物黄金，常见于择时择价、不定期购买。也有部分受访者倾向于一次性购买，或是按照年度、季度采购。出于投机性质，按月或更高频次购买的受访者十分有限。

从购买渠道看，金店和银行平分秋色。选择金店的受访者往往更注重黄金纯度、品相、形态等，高频提及的品牌金店有中国黄金、老庙、老凤祥、周生生、周大福；选择银行的受访者则更多出于安全性和专业性考量，以及银行黄金托管服务的便利，因此产生的手续费用在承受范围内。

从黄金保管方式上看，除了银行托管的途径，自家保险箱、第三方保险柜是常见的选择。对于自行保管，受访人群呈现意见分歧，一部分受访者认为“十分不便”,而另一部分受访者则认为是最简便、可靠的做法。

● 关于克重偏好

从具体克重看，100克的选择比例最为集中(37.5%),其次是20克(31.3%)。定性研究发现，偏好小克重(例如：20克)的受访者往往出于变现难易度考虑，认为小克重更易变现，包括从未来长远看，极端状况下小克重能够更加灵活地发挥作用。部分受访者出于应急使用考虑，亦对小克重有所偏好。大克重(200克及以上)偏好的受访者认为大块金条更便于保存，更适宜婚嫁、传承等特定用途。

● 关于持有时间

受访人群平均持有实物黄金时间为6.4年，持有时间均在2年及以上。6-10年中长期持有的比例最高(45.8%),其次是2-5年(41.7%)。定性研究发现，受访者对于实物黄金整体倾向于长期持有而非短期投资，出于保值、避险、传承等目的。受访人群的实物黄金投资主要痛点归结于储存和回收两方面。实物黄金的储存涉及保存保管的安全性以及相应的维护成本。

对于实物黄金回收，受访者普遍关注黄金的流通性、回收渠道的便利性。

● 关于投入资金规模

近四成受访人群的实物黄金投入资金规模占到可投资金融资产的6%-10%,对于拥有2000万以上可投资金融资产的受访者而言，该比例可达到11%-20%。

从未来一年实物黄金投入资金规模的趋势倾向来看，2023年，六成可投资金融资产在1000万~1999万的受访者倾向于将实物黄金的投入资金规模比例设定为6%-10%；可投资金融资产大于2000万的受访者整体上调实物黄金的投资比例，五成以上人群(53.3%)的投资比例倾向为可投资金融资产的11%-20%。

黄金与高净值人群的养老需求

受访人群对于自身养老的关注度最高，平均8.4分，尤其是黄金投资意向人群，对该话题的关注平均高达8.6分。其次是投资理财(8.2分)和医疗健康(8.2分)。由于受访人群的年龄均在40岁以上，事业发展不是当前关注的重心。值得注意的是，黄金投资意向人群对于财富传承(8.4分)和子女教育(8.2分)的关注度超过黄金投资现有、拒绝人群。

受访人群对于医疗金的储备规划集中于商业医疗保险(58.5%)、社保/基本医疗保险(57%)以及实物黄金投资(44%)。64.9%的黄金投资现有人群、41.5%的黄金投资意向人群将实物黄金投资纳入医疗金储备规划。

对于子女教育金的储备规划，61%的受访者采用了商业保险(教育金类)，其次是存款/投资收益(48%)。值得关注的是，实物黄金投资占比44%，该比例在黄金投资现有人群中高达64.9%。

对于养老金来源的规划，个人储蓄性养老保险(45%)、社保/基本养老保险(42.5%)和商业养老保险(41.5%)是主要途径。实物黄金投资的选择比例为26%，该比例在黄金投资现有人群中达40.4%。定性研究发现，受访人群普遍配置了商业养老保险，包括境内外保险。

对于含部分黄金投资的养老理财产品，38.5%的受访者表示有兴趣。城市分布上，杭州受访者对该类产品的兴趣程度最高，达62.5%，超过了一线城市。上海受访者兴趣程度相对最低，仅25%。从黄金投资意向看，45.6%的黄金投资现有人群和41.5%的黄金投资意向人群对此类养老理财产品感兴趣。

问及期望黄金投资在该养老理财产品中的占比，受访人群给出的平均比例偏好为13%，该比例在黄金投资现有人群(13.4%)和黄金投资意向人群(12.8%)中十分接近。从家庭年收入看，平均家庭年收入100万元人民币以下以及300万元人民币以上的受访者相对能够接受更高的黄金投资占比，分别为15.1%和14.2%。从年龄角度看，黄金投资在该养老理财产品中的占比偏好随着年龄增加而升高，50-59岁受访者比40-49岁受访者高出约4个百分点。

黄金与高净值人群的财富传承需求

受访人群认为适合开始规划财富传承的年龄平均为55.6岁。黄金投资现有人群整体相对更早开始规划财富传承，集中的年龄段为40-49岁(36.8%)，平均年龄53.6岁。

商业保险(45.5%)和委托专业机构(44.5%)是受访人群认知最充分的财富传承实现方式，实物黄金(39%)位列第三，在财富传承方式中扮演了重要角色。

黄金投资现有、意向人群在商业保险、实物黄金和信托计划上的选择比例均超过黄金拒绝人群。黄金拒绝人群对于不动产的选择比例最高(60%)。从性别分布看，男性(47%)相比女性(31%)选择实物黄金作为财富传承工具的比例更高，女性(41%)对于不动产的偏好程度高于男性(32%)。

定性研究发现，在财富传承话题上，受访人群普遍期待下一代自身多努力而非全部依赖父母，具有延迟考虑传承事项的倾向。此外，受访者对于精神财富的传承重视程度高。

财富传承工具方面，保险或是信托计划的主要印象在于规避各类风险，包括税务风险、外人侵占资产或是继承人挥霍等。多数受访者提及自身的资产水平尚未达到建立信托计划的程度。近半数受访者提及“黄金可以考虑作为资产留给下一代”,认为其是“最硬的货币”,同时兼具文化内涵和仪式感，但对于黄金相较于其他金融产品的优势认知仍有待提升，例如实物黄金的匿名性。

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