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Bank financial management天津市西青经济开发集团有限公司(简称“西青经开”)连发多份公告称，公司结合当前实际经营及财务状况，经内部决议流程审议通过，拟对本公司发行的“23西青经开SCP001”、“22 西青经开 MTN001”和“21 西青经开 MTN001”三只债券开展现金要约收购，拟收购标的债券面值18.5亿元，资金来源为公司自有资金和外部资金。
时隔几月，大额现金要约收购再现江湖，据了解，西青经开此次改为现金要约收购源于提前兑付表决未通过。
据公告内容，本次“23西青经开SCP001”、“22 西青经开 MTN001”和“21 西青经开 MTN001”票面利率分别为4.97%、6.20%和6.40%，收购价格净价分别为100.1371元/百元面值、 102.0956 元/百元面值和101.9695 元/百元面值，均为溢价回购，或表明西青经开现金较为充足，积极开展负债管理有利于提振市场信心。
不过部分机构表示，自10月以来，城投债提前兑付频发，现金要约收购案例逐渐增多，明显受万亿特殊再融资债发行推动影响，年内提前兑付带有价格补偿的方案数量仅占 3.0%，需警惕二级溢价买入债券但提前兑付带来的相关损益。
18.5亿元溢价要约收购，西青经开或受益万亿特殊再融资债
今日，西青经开连发多份公告，拟出资18.5亿元溢价要约收购“23西青经开SCP001” 、“22 西青经开 MTN001”和“21 西青经开 MTN001”，要约期间均为11月15日9时至11月22日17时，标的注销日为11月28日。值得注意的是，此三只债券收购规模均不设置下限，也就是说 “23西青经开SCP001” 、“22 西青经开 MTN001”和“21 西青经开 MTN001”的所有债券数量最终将全被回购注销。
自2020 年11 月交易商协会发布《关于试行非金融企业债务融资工具现金要约收购业务的通知》，对现金要约收购的业务流程、信息披露等做了明确规定以来，多家城投主体或出于降低融资成本，或出于当作债务重组工具，积极开展现金要约收购。
据浙商银行固收团队表示，现金要约收购较常出现在中资境外债市场，房企往往通过收购或赎回存续债券，以表明自身的偿付意愿以及资金充足度，而相较于境外债市场，境内现金要约收购起步晚，主要集中于城投债。
据不完全统计，今年8月后，受限于城投主体流动性紧张，现金要约收购案例较少，甚至出现娄底市城市发展集团有限公司现金要约收购“22娄底城发MTN002”为0元的情况发生。
不过至10月以来，包括滕州、娄底等多地城投平台现金要约收购再起，不过由于资金来源均为公司自有资金，整体规模较小。而此次由西青经开发起的18.5亿元要约收购为近几个月来最高回购资金规模，西青经开在公告中表示，资金来源为公司自有资金和外部资金，或体现部分城投公司当下现金流颇具规模。
自内蒙古打响化债第一枪至今，已有25个省份披露特殊再融资债发行计划，规模超万亿元，化债资金下发进度也很快，据国金固收首席樊信江统计，截至11月3日，特殊再融资债公告发行 11845 亿元，已发行 11051 亿元，资金下达完成度高达93.3%。
从10月份城投债提前兑付通过率来看，剔除未表决方案后通过率达90.9%，同样处于年内较高水平。樊信江表示，从此次西青经开因提前兑付表决未通过，改为现金要约溢价收购来看，明显受特殊再融资债发行推动影响。
不过值得注意的是，城投平台为降低成本倾向提前结束高息债券，而年内 1-10 月，通过的提前兑付方案中，带有兑付价格为“面值+补偿”的方案数量仅占 3.0%，樊信江认为，当前城投债二级市场行情火热，需警惕二级溢价买入债券但提前兑付带来的相关损益。
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