资金池的概念

把资金汇集到一起，形成一个像蓄水池一样的储存资金的空间，通常用在集资投资，房地产，或是保险领域。本文只涉及集资领域。

投资有两个端，一边资金端，一边资产端。资金哪里来？要么是机构的自有资金，要么通过募集获取资金。资产哪里来？从项目中来，说得简单一点，从企业或者个人的金融行为中产生，企业发展需要钱，个人消费需要钱。

所以，投资人在购买金融产品的时候，首先应该弄清楚，这笔钱给了谁？是通过股权的形式还是借贷的形式？当然，不是所有的金融产品在购买时都有具体投向的，最终流向没有明确的实体或金融资产的，这些资金汇聚在一起，就像是被放到了一个池子里，于是命名为：资金池。

有没有最终、明确的投资标的，是区分资金池的重要依据。所以，在认购项目前，一定要问一句：这笔钱最终去到哪里了？或者换个问法：底层资产是什么？

资金池的逻辑

通过资金池募集了大量资金，要投的后端资产还在路上，资金最终还没有流到资产层面，因而产生不了投资收益。但是，占用这笔资金是要成本的，根据合同需要支付投资人本息的，那么这个钱由谁支付呢？

答案很简单，谁占用，谁支付。所以，搭建资金池平台的金融机构都背负着兑付本金+利息的义务。一般的资金池投的项目产生收益回款的周期并不会这么快，通过项目回款可能性很小，怎么办呢？

两种方式：

① 使用自有资金来兑付；

② 募集新的资金，来兑付前面的本息，俗称借新还旧。

一般都选择第二种。能凭本事借到钱，谁愿意自掏腰包呢？更何况，也掏不出来啊，否则也没有必要借前面的。

因为到期时间不一样，于是就有了期限错配，3个月、6个月、12个月，18个月、24个月等各种眼花缭乱的期限可供投资人选择，只要兑付的量 ≤ 新入的量，这个池子就能维持平衡，就不会出问题。

如果资金池里的资金能源源不断产生收益且大于融资成本，这个资金池就是良性的，可以一直持续下去；如果资金池里的资金产生的收益小于融资成本，甚至是负收益，那么这个资金池就是恶性的，会像雪球一样越滚越大，当兑付的量> 新入的量时，资金池就滚不动了，由恐慌引发挤兑，于是就有了各种旅游、聚餐、散步的群，开始了“我是相信XX才买的”、“XX，还我血汗钱”的生涯。

资金池的风险

资金池是一个中性词，资金池不代表着绝对的风险。资金池本身是没有问题的，玩资金池的人出问题了，资金池便出问题了，资金池最大的风险是道德风险。从2015年P2P开始，到2018年的私募基金，再到当前的信托，资金池体现出来的风险，无一不是道德风险。

玩资金池的人，刚开始都怀着满腔热血，希望大干一场，名扬天下。一开始，进入资金池的水都很清澈，都按规矩办事。后来，有人在池子里撒了泡尿（投资失败或坏账），这时需要注入更多的水来把这泡尿冲淡（增加融资来填坑）。就这样，撒的尿多了，整个池子成粪坑了，注入进来的水不足以冲淡。这时，玩的人开始想后路，把自己家的水缸搬来，新注入进来的水不再进入池子，而是进入到自己家水缸里，池子里干净的水也舀到水缸里（挪用资金），然后，带着水缸跑了（跑路）。清澈干净的资金池变成了一个臭气熏天的粪池，投资人的底层资产变成了大粪。投资人报警把人抓回来了，可是水缸里的水却没有了……

以上是P2P和私募基金的跑路逻辑，信托比P2P和私募基金少了一个跑路的风险，但同样免不了底层资产是大粪的结局。资管新规下信托要求打破刚兑，风险由投资人自行承担，风险和底层资产直接挂钩，现在有没有一种恍然大悟的感觉？2015年的e租宝直到2020年才回来本金35%，这在P2P里面还算是好的，血本无归的比比皆是。

没有一个资金池生来就想要跑路的，都是一步步沦陷进去的，到了不能收拾的地步，跑路是最优解，到点了，跑路就水到渠成。就好比一个人的情绪一样，没有人是想哭的，但是遭遇了妻离子散、家破人亡等惨事，再配点哀伤的音乐，情绪到了，眼泪自然就出来了。

资金池就像鸦片，抽的时候挺爽，可一旦上瘾，每次抽的量就会增加，逐渐形成空转，每次吸收资金的成本也会增加，直到将自身完全榨干。一旦“虎门销烟”，轻微的尚能戒掉，上瘾的就油尽灯枯一命呜呼，强如四大财富也不能幸免。

总结一下：资金池出问题后投资人面对的可能性有两种：

① 资金池崩裂，定性非吸，投资人血本无归；

② 资金池转型，项目风险很高，投资人亏损大部分本金。

总是有人抱着侥幸，认为只要自己在击鼓传花的游戏中不做最后一棒就行了，“万花丛中过，片叶不沾身”，可恰恰就是这种侥幸的心理，葬送了一生的积蓄，有的甚至“一自佳人坠玉楼”，。

资金池的特征

由于不可回避的道德风险，自融+资金池的模式短期是没问题的，长期不可持续，大而不倒只是时间未到，不是不爆，时候未到，资金池爆雷必有资金挪用。资金池有以下几个特征：

①   发布大量的场外定融计划，这个妥妥是资金池了。如果保理公司、融资租赁公司穿透到最后是财富管理机构控股，便可以确诊为自融。自融资金池类产品，不用看别的了，直接考虑这个击鼓传花的游戏能玩多久，比如最近很“火”的四大财富。

②   到期后批量不兑付的，大概率是资金池。有些机构主打资产项目，号称在地产行业里有很多年经验。但那是卖房子的经验，不是实打实的项目经验。投了很多地产项目，有股权的，有明股实债的，有债+股的。如果大部分项目同时逾期，资金池的嫌疑是非常大。难道这些房企老板都约好了，大家一起不还钱？还有TOT也是，大量的TOT同时出问题，大概率也是资金池。

③   银行承兑汇票到期全部无法兑付的，基本上也是资金池。银票是由银行信用做担保，来保证兑付的商业票据。出问题概率比较小，即便出问题，也不会所有的票都有不承兑。真正投资银票是把资金拆分，对应到每一张票来操作。这些票的金额、开票银行都是不一样的。几十家银行同时不承兑，逻辑上是讲不通。所有票据产品都无法兑付，那只有一种可能了，钱被挪走用作他途，最后出现了亏空，导致全线崩盘。不要去扯什么监管冻结银行账户这种屁话。

资金池，表面上波澜不惊，背地里暗潮涌动，不知掩盖了多少不可公开的秘密。