1 月 21 日，万科 A 披露 “21 万科 02” 债券持有人会议结果及付息安排，两项核心议案获通过，同时明确将于次日支付当期利息；此外，市场关注的三只中票 40% 现金支付方案也正式落地，以高票通过印证投资者认可，为万科债务处置打响新年第一枪。

一、“21 万科 02” 持有人会议落幕，两项核心议案获通过

万科就 “21 万科 02”（2021 年住房租赁专项公司债券品种二）展期事宜召开的持有人会议，于 1 月 19 日至 20 日以通讯表决形式举行，由受托管理人中信证券召集。会议共审议五项议案，涵盖会议程序豁免、兑付安排调整、宽限期增设、固定兑付及增信措施等核心议题。

经表决，仅两项议案获通过：一是《关于豁免本次会议召开相关程序要求的议案》，为会议顺利推进扫清程序障碍；二是《关于调整 “21 万科 02” 回售部分债券本息兑付安排、增加固定兑付安排、提供增信措施的议案》，明确了回售部分债券的处置核心规则。其余三项议案未获通过，反映出持有人与公司在部分条款上仍存分歧，但核心处置方案已达成共识。

广东信达律师事务所对本次会议全程见证，确认会议召集程序、出席资格、表决流程及结果均符合法律法规、《募集说明书》及《债券持有人会议规则》要求，表决结果合法有效，为方案落地提供法律保障。

二、1 月 22 日付息落地，计息细节明确

同步披露的付息公告显示，“21 万科 02” 债券余额 11 亿元，票面利率 3.98%。万科将于 1 月 22 日，支付 2025 年 1 月 22 日至 2026 年 1 月 21 日期间的利息，具体计息标准如下：

• 含税利息：每 10 张面值 1000 元债券，派发利息 39.80 元；

• 扣税后利息：个人及证券投资基金持有人，每 10 张实际获息 31.84 元；非居民企业（含 QFII、RQFII）持有人，每 10 张实际获息 39.80 元（无扣税）。

此次按时付息，叠加此前公告的回售部分处置方案，进一步夯实万科短期债务履约能力，缓解市场对其流动性的担忧。据悉，“21 万科 02” 回售规模达 10.32 亿元（占总规模约 94%），万科将按 100 元 / 张面值回购，以全额现金兑付意愿修复市场信用预期。

三、中票现金方案实锤，高票通过 + 增信加持

与 “21 万科 02” 议案落地同步，万科三只中票的债务处置方案也正式尘埃落定。此前市场传言的 “40% 现金支付首付款” 方案获证实，且以 95.65% 的高同意票数顺利通过，彰显投资者对该方案的认可。

据悉，这三只中票分别对应差异化增信措施，均以应收款质押作为担保，具体如下：

1、对应债券：以武汉万云房地产、西咸新区科筑置业的应收款质押；

2、对应债券：以深圳市荣兴房地产、廊坊万恒盛业房地产、北京友泰房地产的应收款质押；

3、对应债券：以深圳市中万华凯实业、西安尹合源实业、深圳市万信未来城制造的应收款质押。

市场分析认为，在当前行业环境下，万科能拿出 40% 现金支付，三只中票合计涉及资金二三十亿元，诚意十足，也为剩余两只中票（22 万科 MTN004、22 万科 MTN005）的议案通过奠定基础，后续落地或仅需时间推进。

四、债务处置启新篇，后续压力仍待观察

此次 “21 万科 02” 议案落地及中票方案通过，是万科债务重组的重要阶段性成果，既以现金兑付和增信措施展现履约诚意，也通过市场化协商方式平衡公司与持有人利益，有效修复市场信心。

不过需注意的是，2026 年万科仍有多笔债券到期，后续债务能否延续当前优厚处置条件，存在不确定性。此外，市场对万科短期现金流来源也存有疑问 —— 此前公司曾计划以展期为主、少付现金，此次突然拿出大额资金履约，具体资金来源尚未公开披露，仍待进一步观察。

整体而言，万科此次债务处置动作，为行业债务重组提供了差异化样本，短期有效缓解信用压力，但长期仍需依托经营回款及资产优化，应对后续到期债务挑战。

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