贵州省城投企业偿债能力

1．贵州省城投企业概况

贵州省存续城投企业以地市（州）级和区县级为主，主要集中在贵阳市、六盘水市和遵义市；从级别分布看，主体级别为AA及AA-的城投企业占比高，部分城投企业信用资质偏弱。自2023年以来，贵州省评级下调的城投企业主要分布在六盘水市、贵阳市、遵义市和毕节市，下调原因主要包括持续出现负面舆情、纳入失信被执行人、借款及票据逾期、涉诉较多及担保代偿风险较大、流动性压力凸显等。

截至2024年9月底，贵州省存续城投企业共91家，其中省级2家、地市（州）级35家、区县级46家和园区城投企业8家。

从区域来看，贵阳市、六盘水市和遵义市发债城投企业分别为20家、18家和17家，其他各地市（州）发债城投企业数量均在10家以下。

从级别分布看，主体级别为AAA的城投企业共4家（包括省本级2家和地市级2家）；AA+的城投企业9家（毕节市1家、贵阳市4家和遵义市4家），AA的城投企业50家，AA-的城投企业22家，AA-以下级别的城投企业6家。

2023－2024年9月底，贵州省主体级别或展望下调的城投企业共40家，主要分布在六盘水市、贵阳市、遵义市和毕节市；主体级别和展望同时下调的城投企业共19家，集中在贵阳市、遵义市、毕节市等6个地市（州）；下调原因主要包括持续出现负面舆情、纳入失信被执行人、借款及票据逾期、涉诉较多及担保代偿风险较大、流动性压力凸显等。

2．城投企业发债情况

自2022年以来，贵州省城投债持续净偿还，存量规模持续压降；受借新还旧限制，城投债发行区域仍集中在贵阳市和遵义市。

截至2024年9月底，贵州省城投债存续总规模为1842.22亿元，其中贵阳市和遵义市城投债存续规模合计占比63.56%，省本级及其余各地市（州）城投债存续规模占比均不足10%。2023年，贵州省城投债发行规模为246.10亿元，同比下降14.06%，集中在贵阳市和遵义市；铜仁市和安顺市城投债发行规模有所增长，其余各地市（州）发行规模均同比大幅下降。2024年前三季度，贵州省城投债发行规模为222.50亿元，仍集中在贵阳市和遵义市。

2022年以来，贵州省城投债持续净偿还，存量规模持续压降。2023年及2024年前三季度净偿还规模分别为386.57亿元和429.72亿元。

3．贵州城投企业偿债能力分析

遵义市、黔东南州、黔南州和安顺市发债城投企业短期偿债压力相对较大，贵阳市和遵义市城投企业2025年到期债券规模较大。贵州省城投债发行利率及发行利差有所下降，但仍居重点省份的首位。

截至2024年6月底，贵州省发债城投企业全部债务合计超1.10万亿元，其中，贵阳市和遵义市城投企业全部债务分别占比43.61%和17.58%。除省本级以外，各地市（州）的城投企业短期债务占比均超过20%，尤其安顺市短期债务占比达33.15%。

债券集中兑付方面，2024年10－12月及2025年，贵州省到期债券（在考虑行权的情况下）规模分别为196.47亿元和424.48亿元，集中偿付压力较大。

具体来看，贵阳市和遵义市到期债券规模较大，需关注以上区域的到期偿付压力。

短期偿债能力方面，2024年6月底，除省本级外，贵州省各地市（州）发债城投企业现金类资产对短期债务的覆盖倍数均不超过0.35倍，其中遵义市、黔东南州、黔南州和安顺市城投企业现金类资产对短期债务的覆盖倍数不超过0.10倍。

再融资方面，从2023年贵州省各地市（州）城投企业筹资活动现金净流量来看，除省本级、毕节市、黔西南州和黔东南州外，其他各地市（州）发债城投企业筹资活动现金均表现为净流出，其中贵阳市、遵义市和六盘水市净流出规模较大。

再融资环境方面，一揽子化债政策的实施叠加结构性资产荒延续，2024年前三季度，重点省份城投债平均发行利率和平均发行利差同比均明显下降，但贵州省城投债发行利率及发行利差仍居重点省份的首位，再融资环境仍有待改善。

4．贵州各地市（州）财政收入对发债城投企业债务的支持保障能力

贵州省发债城投企业主要集中在贵阳市、遵义市和六盘水市，以上三市城投债务在区域整体债务中占比较高，且“（发债城投企业全部债务+地方政府债务）/综合财力”均超350%。