2023年以来各省城投债到期压力如何？

来源：债券池

近年来，城投债到期规模逐年攀升，2023年、2024年为到期高峰。

2015年以来，城投债到期规模持续攀升，2017年、2020年、2021年偿还规模分别突破 1万亿、2万亿 和 3万亿，2022年偿还规模达到3.5万亿。

随着2020年疫情宽信用时期大规模发行的城投债进入到期（考虑回售，下同），2023年、2024年达到期高峰，规模分别达到4.7万亿、4.8万亿。

从到期节奏来看，2023年下半年（本文下半年指2023年8-12月，下同）到期城投债分布较平均：

8月到期规模为 4661.5亿元；

9月到期规模为4605.7亿元；

10月到期规模为 4015.1亿元；

11月到期规模为 4273.1亿元；

12月到期规模为 4403.7亿元。

分省份来看，2023年下半年城投债到期规模最高的是江苏，达到5172.4亿，位于第二梯队的为浙江、天津、山东，到期规模在1500-3000亿；

其次是湖南、四川、河南、江西、重庆、湖北、广东、陕西、安徽，到期规模在500-1200亿，其余省份到期规模均不足500亿，尤其是黑龙江、辽宁、内蒙古、青海等东北和西北省份，存量城投规模较小，到期债券不多。

从2023年到期的城投债占存量的比中来看，部分省份年内到期压力较大，存量城投债在1000亿以上的主流省份中，天津、云南2023年下半年到期占存量的比重最高，分别为45.8%、33.7%（全国均值16.1%），广西、陕西次之，江苏和浙江规模虽居前，但2023年内存量占比尚可。

若将期限拉长，观察各省一年内的到期压力，高度依赖短债滚续的天津一年内到期规模占比高达80.3%，紧随其后的是云南，占比达60.9%。

其余省份中，河南、江苏、广西、江西、山西、北京、山东一年内到期规模占比超过全国平均水平（38.6%），占比在38%-50%之间。

下半年城投债到期回售规模概览

来源：丝路海洋

1、各省份城投债的存量及下半年到期回售规模比重情况概览

截至2023年8月4日，全国各省份城投债存量为143,050.73亿元，具体来看，前五名分别为江苏省（29,948.82亿元）、浙江省（21,118.06亿元）、山东省（11,980.83亿元）、四川省（8,916.20亿元）和湖南省（7,723.41亿元）；占总规模比重分别为20.94%、14.76%、8.38%、6.23%和5.40%。

到期债券方面，2023年8月5日至年末，全国各省城投债半年内到期（含到期、回售、赎回及本金提前兑付，下同）总规模为16,116.64亿元，占存量债券的比重为11.27%，面临一定的短期兑付压力。

其中半年内到期规模最大的省份分别为江苏省（4,007.60亿元）、浙江省（1,804.50亿元）、天津市（1,465.76亿元）、山东省（1,195.64亿元）和广东省（760.05亿元）；

其中半年内到期规模占存量比重前五名分别为天津市（39.88%）、云南省（23.18%）、青海省（21.92%）、内蒙古自治区（21.49%）和广东省（15.67%），以上区域债券集中兑付压力较大，其中天津市存续债城投债券规模较大同时面临较大的集中兑付压力。

其他地区方面，西藏自治区、河北省、新疆维吾尔自治区、贵州省和四川省，债券集中兑付压力较小。

2023年上半年全国各省份发行城投债总规模为31,522.55亿元，具体来看，发行规模前五名分别为江苏省 7331.64亿元、浙江省 4503.19亿元、山东省 2538.82亿元、河南省 1626.45亿元和天津市 1540.59亿元。

从再融资对下半年到期债券的保障来看，2023年上半年发行/8月5日起到期债券本金覆盖程度较好的省份分别为西藏自治区 5.37、河北省 3.40、宁夏回族自治区 3.39、安徽省 2.74和河南省 2.70，以上省份保障程度较高，到期压力很小。

2023年上半年发行/8月5日起到期债券本金覆盖程度不足的省份分别为黑龙江省 0.27、内蒙古自治区 0.48、甘肃省 0.52、辽宁省 0.67和云南省 0.85。

总体来看，云南省、辽宁省、甘肃省、内蒙古自治区和黑龙江省，下半年到期压力大，未来半年面临一定偿还和再融资压力，此外，青海省（1.08）、天津市（1.05）和贵州省（1.04）发行/到期比接近临界值。