昆明产业开发投资有限责任公司股权结构和实际控制人未 发生变化。截至2023年3月底，公司注册资本及 实收资本均为52.00亿元，昆明市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“昆明市国资 委”）和云南省财政厅分别持有公司91.16%和8.84%股权，昆明市国资委是公司实际控制人。

公司经营范围未发生变化。截 至2022年底，公司有合并范围一级子公司43家。

截至 2022 年底，公司资产总额 946.74 亿 元，所有者权益 370.20 亿元（含少数股东权益 42.73 亿元）；2022 年，公司实现营业总收入 105.04 亿元，利润总额 2.55 亿元。 截至 2023 年 3 月底，公司资产总额 956.14 亿元，所有者权益 374.87 亿元（含少数股东权益 41.58 亿元）；2023 年 1－3 月，公司实现营业总收入 24.05 亿元，利润总额 0.34 亿元。 公司注册地址：昆明市青年路448号华尔顿大厦5－6层；法定代表人：苗献军。

2022年，公司营业总收入同比下降15.11%， 主要系商品贸易收入下降较多所致。收入构成 方面，2022 年，公司商品贸易收入同比下降 19.03%，主要系腾晋物流贸易业务规模收缩所 致；受房地产市场下滑、园区招商进度放缓以 及确认收入的地块成本较低影响，公司土地开 发整理收入同比下降 65.46%；投资收益小幅增 长 6.97%；民爆产品销售业务受房地产和建筑 业需求下降等因素影响，收入规模同比下降 26.62%；房产销售收入同比增长 168.99%，主 要系项目集中交付结转收入所致；其他业务收 入来自物流运输、工程施工、教育服务、医疗 服务、鲜切花销售、供水、供电等多项业务， 同比下降 13.70%，系物流运输和工程施工收入 下降较多所致，仍对公司收入形成有力补充。 毛利率方面，2022 年，公司综合毛利率有 所提升。其中，土地开发整理业务毛利率同比 提升 19.27 个百分点，主要系结算地块成本较 上年相对较低所致；投资业务毛利率同比提升 7.48 个百分点，保持高水平；贸易业务毛利率 同比略有提升，但仍处于低水平；房产销售毛 利率较上年大幅提升，主要系结转楼盘成本较低所致。

2023 年 1－3 月，公司实现营业总收入 24.05 亿元，相当于 2022 年全年的 22.90%，毛 利率 9.08%，较 2022 年小幅下降。

股权投资

公司股权投资主要包括对金融类企业和 上市公司股权投资，其中对金融类企业的投资

为公司投资收益主要来源。跟踪期内，受股价 波动影响，公司所持部分上市公司股权投资账 面价值大幅下降。考虑到被投资企业未来经营 情况具有一定不确定性，公司投资收益存在波 动风险。此外，公司所持股权受限比例高，对 公司资产流动性产生一定影响。

公司通过本部、子公司昆明创业投资有限 责任公司、昆明市产业发展股权投资基金合伙 企业（有限合伙）（以下简称“产发股权基金”） 等主体开展对外投资。公司投资对象涉及行业 较多，主要投资领域为金融服务、高原特色农 业、物流产业园、新能源、智能制造等。截至 2022 年底，公司其他权益工具投资账面价值 113.04 亿元，较上年底大幅下降，系公司所持 闻泰科技股份有限公司（以下简称“闻泰科技”， 股票代码 600745.SH）和红塔证券股份有限公 司（以下简称“红塔证券”，股票代码 601236.SH） 股权期末公允价值下降幅度较大所致；长期股 权投资账面价值 61.33 亿元，较上年底小幅增 长。账务处理方面，公司将本部对外投资形成 的分红及按持股比例享有的对被投资企业利 润计入“主营业务收入－投资收益”，相应融 资成本计入“营业成本”，下属子公司对外投 资形成的投资收益原计入“投资收益”科目， 2022 年起统一计入“主营业务收入－投资收益” 科目。

截至 2022 年底，公司主要投资企业如下 表所示，2022 年公司投资收益仍主要来自于华 夏金融租赁有限公司（以下简称“华夏金租”） 和云南红塔银行股份有限公司（以下简称“红 塔银行”）。

民爆产品销售

公司民爆产品销售业务在昆明市具有专 营优势，但受房地产和建筑业需求下降等因素 影响，公司民爆产品销售收入有所下滑。

公司民爆产品销售业务主要由子公司昆 明市特立亚民爆器材专营有限公司（以下简称 “特立亚”）经营。特立亚根据云南省政府《民用爆炸物品销售许可实施办法》的有关规定， 依法取得《民用爆炸物品销售许可证》，是昆明市唯一具有民用爆炸物品销售经营资格的企业。跟踪期内，民爆产品销售业务模式及销售品种未发生变化。

2022 年，公司民爆产品销售收入仍以炸药 收入为主，受房地产和建筑业需求下降等因素影响，炸药销售量持续下降。从销售价格来看，2022 年，炸药价格基本稳定，雷管和导火索价格均有所上涨。

财务分析

1． 财务概况

公司提供了 2022 年财务报表，天健会计师事务所（特殊普通合伙）对上述财务报表进行审计，并出具了标准无保留意见的审计结论。公司提供的 2023 年一季度财务报表未经审计。

截至 2022 年底，公司合并范围内拥有一级子公司 43 家。合并范围变化方面，2022 年，

公司合并范围内 3 家一级子公司变更为二级子公司，新增 1 家子公司，减少 2 家子公司（注销 1 家，股权划转 1 家）。公司合并范围变动涉及的子公司规模较小，对财务数据可比性影响有限。

截至 2022 年底，公司资产总额 946.74 亿元，所有者权益 370.20 亿元（含少数股东权益42.73 亿元）；2022 年，公司实现营业总收入105.04 亿元，利润总额 2.55 亿元。

截至 2023 年 3 月底，公司资产总额 956.14亿元，所有者权益 374.87 亿元（含少数股东权益 41.58 亿元）；2023 年 1－3 月，公司实现营业总收入 24.05 亿元，利润总额 0.34 亿元。  

资产质量

跟踪期内，公司资产规模有所下降，主要受到偿还债务及持有的股权投资股价变动影

响。公司资产中存货及股权投资规模较大，且存在较大规模的公益性资产，资产受限规模较大；公司资产流动性较弱，整体资产质量一般。

2022 年底，公司资产总额较 2021 年底下降 4.36%，主要系货币资金和其他权益工具投资下降较多所致，公司资产结构较为均衡。

债务情况

截至本报告出具日公司存续债券如下表所示，境内债券余额 96.97 亿元，其中将于

2023 年和 2024 年偿还的本金规模分别为43.97 亿元和 53.00 亿元；境外债券余额 3.7亿美元，将于 2023 年偿还的本金规模为 1.50亿美元。公司存续债券票面利率 5.50%~9.80%，利率水平较高。

盈利能力

跟踪期内，公司营业总收入和利润总额有所下滑，非经常性损益对利润总额的影响

较大。 2022 年，公司营业总收入和营业成本同 比分别下降 15.11%和 19.01%，营业利润率同比上升 4.09 个百分点。

外部支持

公司是昆明市重要的产业投资及土地开 发整理主体，跟踪期内，得到当地政府在资本金及资产注入、政府补助等方面的大力支持。

1. 支持可能性

昆明市为云南省省会，2022 年实现地区生产总值 7541.37 亿元，按可比价格计算，同

比增长 3.0%；一般公共预算收入 505.20 亿元，同比有所下降，税收占比为 78.02%，一般预算收入质量较高。截至 2022 年底，昆明市地方政府债务余额为 2230.56 亿元，政府债务负担很重。昆明市整体经济和财政实力非常强,支持能力非常强。

2. 支持可能性

公司是昆明市产业投资及土地开发整理的重要主体，业务具有很强的区域竞争优势。

跟踪期内，公司持续获得政府在资金注入、资产划转和财政补贴的有力支持。

2022 年 4 月，公司收到昆明市财政局拨付产业基金资本金 7.00 亿元，增加资本公积。

2022 年 9 月，公司收到昆明市国资委无偿划转资产 4.42 亿元，增加资本公积。

2022 年 12 月，根据昆明市财政局文件要求，工业引导资金应作为国有出资，公司将其由专项应付款调至资本公积，增加资本公积1.14 亿元。

2022 年 8 月，子公司昆明创业投资有限责任公司收到昆明市国资委无偿划转资产3.70 亿元。

2022 年和 2023 年 1－3 月，公司收到政府补助分别为 1.56 亿元和 0.14 亿元，计入“其 他收益”。

结论

基于对公司经营风险、财务风险、外部支持及债项条款等方面的跟踪分析和评估，联合

资信确定维持公司主体长期信用等级为 AA+，

投资标的：xx债券，行权日2024/4/6日，票面利率7.9%，到期一次性还本付息，剩余期限269天，流通市场深圳证券交易市场，需要开通股票账户开通债券交易账户，工作日可交易