定融 城投债违约
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非标融资占比超30%的县级发行人债券首发
主营业务为渣土消纳业务和租金业务等的发行人于2025年12月23日发行了总额为3亿元的非公开发行绿色公司债券，债券期限5年，票面利率为2.52%。本只债券是在2025年6月3日进行申报，在2025年11月10日取得无异议函，金额为3亿元，审核时间约为5个月。本只债券具备如下特点：
一、区域概况
根据企业预警通的统计数据，发行人所在的县级市2024年GDP为443亿元，一般公共预算收入21亿元，地方政府债务余额124亿元，企业预警通口径城投有息债务金额404亿元，共有城投平台1家。有资产配置需求，可加微信cwx0163,获取专属建议
二、发行人概况
发行人成立于2023年7月28日，注册资本1亿元，主体信用等级AA，控股股东为县级国有企业（无公开主体信用等级，无存量债券），再上层股东为县级城投公司（主体信用等级AA，存量债券20亿元），实际控制人为县级市财政局。报告期内，发行人无重大资产划入事项。
三、发行人主营业务情况
发行人是区域内的国有资产运营及产业项目开发运营主体。发行人主要业务收入来源于渣土消纳业务和租金业务等。本文对发行人的主要业务开展情况进行分析：
1、从渣土消纳业务来看，发行人依据属地职能部门划定的区域提供消纳场地，工程施工单位根据协议约定，将工程施工过程中产生的渣土及泥浆运送至发行人指定的堆放点，发行人按照一定费用标准分阶段收取处理费用。最近两年，渣土消纳业务是发行人占比最高的业务类型。有资产配置需求，可加微信cwx0163,获取专属建议
2、从租金业务来看，发行人出租的资产主要是工业园区、写字楼等资产，按照约定收取一定的租金（但是需要协助入园企业申报政府的房租补助）。
四、发行人主要财务数据
截至2024年末，发行人资产总额65亿元，负债总额为34亿元，所有者权益合计31亿元。2024年发行人实现营业收入1.8亿元，利润总额0.61亿元，净利润0.53亿元。
截至2025年6月末，发行人资产总额为78亿元，负债总额为39亿元，所有者权益合计39亿元。2025年1-6月，发行人实现营业收入3.2亿元，利润总额1.3亿元，净利润1.21亿元。
发行人的财务报表有几个事项需要关注：有资产配置需求，可加微信cwx0163,获取专属建议
首先是发行人渣土消纳业务毛利率水平很高，报告期内的毛利率分别为49.51%、52.09%和51.31%。
其次是发行人报告期内的盈利能力不断提升，报告期内的净利润分别为0.43亿元、0.53亿元和1.21亿元。
再次是发行人最近一年及一期的有息债务中非标融资的占比超过30%，主要是融资租赁和商业保理等。
最后是发行人的其他收益金额很低。
五、本期债券的募集资金用途
本期债券的发行金额为3亿元，拟将全部用于偿还绿色项目有息债务，共涉及2笔银行贷款。募集说明书中约定，发行人可以将闲置的债券募集资金临时用于现金管理，单次现金管理最长不超过12个月。
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