有多少人还记得2023年的茅台省,不仅公开喊话"无力化债"而且非标债务展期十年、多只定融实质违约、市场信心再次崩塌。当时，外界普遍担忧其债务困境或将成为系统性金融风险的引爆点,茅台省站在了舆论的风口浪尖。然而2024年,在中央全力化债主旋律下,茅台省更是官宣"力保公开市场债券兑付",2025年,公开市场无新增债务舆情，2026年开年,茅台省在地方政府工作报告中明确：“债务‘爆雷’风险基本消除”。历经2年的不懈努力,贵州省从“无力化债”转型“风险基本消除”，终于是涅槃重生,今天给大家拆解茅台省的这条具有示范意义的化债路途~

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存量高息债务 ：展期十年＋重组

2023年开始,茅台省遵义宣告银行贷款展期20年后,多地非标债务也宣告展期方案，部分信托、融资租赁产品最终采取“10年期分期偿还本金+利息减免”方式进行债务重组，以时间换空间,虽避开了即时违约，但也暴露出地方财政资金枯竭的现实。整个市场一度悲观预期“贵州或将率先打破公开市场债务0违约记录”。想了解城投化债相关信息，可加微信cwx0163

据披露的数据显示，截至2024年末，贵州省地方法定债务余额为1.753万亿元，在全国省份中排名靠前，债务率（债务余额/综合财力）一度超过128%，若再叠加上隐性债务，茅台省的存量债务规模估算超2.1万亿元左右，其中城投平台类高息的非标融资占比高达40%，,债务规模及债务率同时亮红灯;高息隐债兑付风险逐渐扩散。

2100亿元特殊债额度：分批置换＋盘活资产

转机出现在2024年下半年至2025年初。中央“一揽子化债方案及万亿化债资金的”统筹部署下，茅台省成为重点支持省份之一(毕竟都公开喊话无力化债寻求帮助了,上头肯定还是会倾斜额度)。终于在2024年第四季度，贵州省获批2100亿元特殊再融资债券额度，分三批下达，资金专项用于置换高成本、短期限的非标债务和高风险平台债务。

首批600亿元于2024年11月发行，用于置换遵义道桥、贵阳城投等平台公司非标债务412亿元(含28家金融机构及信托公司产品)；非标债务平均利率由9.8%降至3.2%，不仅每年节省利息支出约27亿元,而且原本2025年需兑付的137亿元非标债务也通过置换后实现了“平滑接续”，集中兑付压力得以缓释的同时市场情绪明显回暖。

第二批1000亿元于2025年一季度完成发行，支持全省融资平台整合盘活固定资产,将全省437家平台公司整合重组为68家，明确禁止新设融资平台，建立“负面清单+穿透监管”机制,关停12家“空壳平台”，清理隐性债务挂账约180亿元。“三资”清查行动，登记可盘活资产6300亿元,通过资产转让、REITs申报、特许经营权质押等方式实现资金回笼410亿元,盘活闲置办公楼、土地等资产130亿元。

第三批500亿元已于2025年6月获批，用于支持“三资”盘活项目资本金注入,推动了贵州首单高速公路REITs项目上市，募集资金92亿元,2025年全年实现化债资金总回笼超1200亿元；地方债务率预计由2024年的128%降至2025年末的105%，回归警戒线以内。想了解城投化债相关信息，可加微信cwx0163

无新增非标违约：债务风险“基本消除”

经过2年的置换与重组后,金融机构对贵州平台公司授信意愿回升，协商债务方式的同时新增授信额度超300亿元,多家券商也上调贵州区域信用评级展望至“稳定”,市场信心全面修复的同时贵州地方债的发行利率持续下行，2025年7月发行的10年期一般债利率为2.85%，基本持平与与全国平均水平.

截至2025年9月，贵州省内已连续6个月无新增非标违约；所有公开市场债券均按时兑付，足以验证区域内资金兑付压力处于可控范围内；最最关键的是,财政部也将贵州从“高风险债务地区”名单中调出，风险等级降为“关注类”,2025年地方政府债务风险等级为退红,怪不得在政府报告中公告:债务风险“基本消除”

结语

一边是债务兑付压力,一边是坚守不发生系统性金融风险底线,茅台省的化债之路，是一场没有退路的涅槃。从2023年的“无力化债”到2025年的“风险出清”，历经三年多的时间终于上岸泥潭，这靠的不是全网求助的口含，而是中央支持＋彻底改革自救的决心。这不仅是贵州财政压力的释放，更是再一次的验证出城投债的投资逻辑——从“信仰驱动”转向“底层资产”与“按时兑付”。

贵州也再次亲身证明：化债无捷径，唯咬牙改革加自救实干才可破局。贵州这轮的债务危机对投资者而言也是积累了宝贵的经验，当下区域的信用仍处于修复阶段，大家也要结合自身风险承受能力谨慎考虑不可盲目选择!!

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