城投新闻
Bank financial management山东省是工业大省，工业基础雄厚，拥有41个工业大类，还是是全国的经济大省，但是省内城投再融资环境却日趋弱化。2022年地区生产总值达到87,435亿元，经济体量连续多年居于全国第三位，实现一般预算收入7,104亿元，位列全国第五。
经济结构方面，山东省重工业较发达，新兴经济有所不足，新旧动能转换仍需持续推进。山东省城投企业数量和城投发债量较多，然而债务并未能够充分转化成有效的投资，部分区域的城投存在较大的债务压力，非标负面信用事件、舆情等发生范围较为广泛，区域整体再融资环境不佳，融资环境与其经济体量不相匹配。我们观察到，山东省城投债信用利差自2021年初开始与全国城投债平均利差产生较大分化，并且持续高于其他沿海主要经济省份以及全国平均水平，再融资环境不容乐观。
山东省内不同城市的城投再融资环境存在较大分化。山东省下辖各地级市经济发展水平有一定差异，整体呈现东强西弱、北强南弱的格局，而省内不同城市间城投企业的再融资环境差异较大，并不与经济实力完全挂钩。济南、青岛和烟台在省内的经济、财政实力强，整体再融资环境相对可控，而潍坊、济宁等经济体量即便在省内相对靠前的区域，再融资环境仍呈现不断恶化趋势。我们认为融资环境的差异可能主要是受不同地区债务水平、债务结构、负面信用事件等因素影响所致。
考虑到目前的尾部城投压力，叠加疫情期间小微企业贷款延期风险、以及2021年下半年以来的房地产风险，山东省内部分城商行面临的资本压力较大。由于城商行的尾部城投风险很多会通过展期等重组方式进行化解，实现“以时间换空间”，所以我们认为在短期内对银行披露口径的不良贷款率和资本充足率不会发生重大冲击。加之目前稳健宽松的货币政策环境，充足的市场流动性，以及政府对中小银行的支持态度，尾部城投风险引发银行流动性危机的可能性很小。但是，从中长期来看，部分山东城商行补充资本的压力显著，需要注入更多的资本来消化小微贷款、房地产贷款和尾部城投贷款可能带来的信用损失。根据我们的初步估计，假设尾部城投企业的违约率为50%，违约后的损失率为50%，山东省内城商行的一级资本充足率的下降幅度在0-2个百分点之间，其中齐鲁银行表现出最强的资本韧性，其他的地方城商行资本韧性更弱。
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