定融 城投债违约
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近日，有投资人向信托圈内人称，其认购了一款央企信托发行的产品，底层投向不明确，疑似投资管理团队滚动发行非标资金池类产品承接违约项目，将风险隐瞒转移给后进场的投资人。
据该投资人称，多次向信托公司申请披露资金投向，都遭到拒绝，有可能投向了已经违约的地产公司，承接风险项目。
根据推介材料可以知悉，这类产品属于TOT信托。TOT（TRUST OF TRUST），是一种专门投资信托产品的信托，由信托公司募资成立母信托产品，由母信托产品选择已成立的信托计划进行投资配置，形成一个母信托产品投资一个或多个子信托的信托组合产品。
TOT信托的初衷是分散投资、降低风险，因其具备不透明性、灵活性等特性，后面变成了违规放贷、承接不良、关联交易的工具，违规开展非标资金池业务。
违规进入房地产领域。房地产信托一直是监管整治的重点，TOT信托可以变相向四证不全的开发商、股东资质不达标，资本金不足的房地产项目提供信托融资等违规行为。
承接和转移不良。非标类信托产品违约后，TOT信托可以募集新的资金用于接盘违约产品，将风险转嫁后续投资人，既能掩盖风险项目，又能维持良好的市场声誉。
和股东方关联交易。民营信托公司给股东输血，通过TOT信托绕道监管向股东关联方放贷，最终资金流入大股东。
四川信托、新时代信托、民生信托这三家高风险信托公司，暴雷的都是TOT产品，都存在以上三点违规操作。中融信托也有TOT产品，但还没有定性。
所以，自2028年以来，监管的重点之一就是严控新增非标资金池业务，通过分期发行、多层嵌套等方式，变相新增非标资金池业务，严重错配、流动性风险突出等问题。
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