城投新闻
Bank financial management城投债作为信用债市场的主力军，各机构对其配置需求较大，今年还能继续发力吗，安全性有多高？
自2023年开年以来，地方性的城商行、农商行用天量资金认购了城投债，这些低成本、长周期的巨量资金流入城投平台后，大大缓解了城投的债务压力，要知道，去年是城投最艰难的时刻，因为很多城商行、农商行都压着资金不肯放给城投平台。
以山东的情况为例，面对山东省地方债务风险和中小金融机构风险，银保监会对山东银行机构配合化债给出具体指导意见，同时鼓励全国性银行向山东倾斜不良资产处置政策资源，加快工作节奏和处置进程。
山东的城投债务解决思路可能适用于全国。过去两年，西南和西北部分城市的城投债出现非标产品的违约，大多由地方的城商行和农商行承担。最近，银保监和央行发布了《商业银行金融资产风险分类办法》，将城投债务重组的不良观察期从半年延长到一年。这意味着政府和城投有更多时间通过地方金融资源实现债务的转移。
市场普遍认为，未来城投债的违约主要出现在非标领域，因此公开市场的城投债违约风险很小。这意味着城投债（特别是高收益债）的投资风险和获利空间相比其他投资产品更有优势。从2022年以来的相关政策和各地政府处理债务的态度来看，地方政府对城投公开债的“刚性兑付”意愿仍然强烈。因此，城投债作为优质投资品种仍有足够的支撑。
以目前认购的城投债为例，短久期的城投债投资机会其实并不容易碰到，比如剩余期限在365天以内或者一年内可以回购的城投债，要挖掘这些券源或投资渠道实属不易，主要原因是专项债和政策性金融的扶持压缩了城投的融资需求，且有些相对优质的区域或城投平台的久期越短的债券，市场也会对其追捧。
从目前投资机构的区域偏好来看，大部分机构都对甘肃、云南、贵州（但少量博取高收益并深耕该区域的机构仍旧会重点持仓）、西北、华北、东北区域保持禁入，同时对山东、天津等地保持谨慎；大湾区和海峡（福建）区域大家都趋之若鹜，但债券收益很低；长三角区域金融资源丰富，因此竞争异常激烈；重庆、四川成都等地也有较高热度；湖南、湖北、安徽等地则仅个别城市较受欢迎。
在城投债的投资策略方面，目前的高收益债投资机会主要还是在区县级城投平台身上，尤其是承接专项债项目的城投平台，享受资源倾斜和项目支持的高新区和经开区城投平台，以及承接保障性租赁住房项目的城投平台等。另外，在投向和风险偏好上，主要筛选排序原则依然是：强区域强平台>强区域弱平台>弱区域强平台>弱区域弱平台。
回到风控的原则上，持续关注上述区域后续政策的出台及其城投再融资的风险。城投里面高收益债的投资机会主要还是在强区域弱平台以及弱区域强平台的范围内，因此谨慎甄别方为上策。
城投债背后始终涉及政府形象和信用维护的问题。总书记也明确表示要“牢牢守住不发生系统性风险底线”。因此，相比其他投资产品，城投债仍具有更高的安全边际。
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