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近期，多只城投债发行过程中出现申购利率多次调升的现象，部分个体上浮100BP却仍卖不出去。城投债不香了吗？
近日，青岛西海岸新区海洋控股集团有限公司（简称“西海岸海洋控股”）拟发行的债券在簿记建档日3次调升申购利率，利率上限上浮了100BP。多次上调申购利率与9月以来城投债发行成本抬升的原因相似，皆受到了近期信用债市场波动的影响。但在化债背景下，当前城投债收益率的回升也是难得的配置机会。
单日三次上调申购利率，上浮100BP仍取消发行
根据申购说明，“青岛西海岸新区海洋控股集团有限公司2024年度第四期中期票据（科创票据）”在10月9日9:00至18:00间以簿记建档的方式发行。该期债务融资工具拟发行规模3亿元，期限3+N年，初始利率区间2.00%-3.00%。
青岛西海岸新区是国家级新区，西海岸海洋控股是新区的两大控股集团之一，公司在推进西海岸新区基础设施建设及产业发展中发挥重要作用，中诚信国际在2024年6月对西海岸海洋控股的最新评级为AAA。目前，公司共有46只存续债券，规模304.41亿元。从9月20日最新发行的“24青岛海控SCP004”来看，期限0.74年，票息2.13%。
就在发行日10月9日，“24青岛海控MTNO04(科创票据）”上调了3次申购区间，将申购利率上限由3.0%先后上调至3.2%、3.5%、4.0%，最后上浮了100bp。
今日最新公告显示，西海岸海洋控股已决定取消“24青岛海控MTNO04(科创票据）”的发行，理由为近期市场波动较大。
事实上，近期新发城投债簿记建档日多次上调申购利率并非个案。10月8日，AA+评级的城投临沂投资发展集团有限公司所发行的“24临沂投资MTN004”两次调升申购利率区间上限，从3.5%调整到3.8%，再调整到4.2%。目前“24临沂投资MTN004”已完成发行，中标利率4.2%，有效认购倍数1.2倍。
AA+评级的城投天津津南城市建设投资有限公司在10月9日发行的超短融“24津南城投SCP004”，簿记建档申购区间上限也由3%上调到了3.5%。
化债背景下，迎高息城投债配置良机
本财经此前已报道过，9月城投债的净融资缺口扩大，同时融资成本也有所抬升，票息5%的城投债重出江湖。
资深固收分析师表示，多次上调申购利率、发行失败等与发行成本抬升的原因一脉相承，近期债券市场调整，信用债收益率剧烈上升，影响到了债券一级发行。
从去年10月地方开启轰轰烈烈的化债进程以来，高息城投债一度受到投资者哄抢，城投债发行成本也一路下行。如今高息城投债再现，甚至高息城投债也发不出去的情形再现，形成鲜明对比。
不过，在化债背景下，上述分析师指出当前城投债收益率的回升也是难得的配置机会，但城投债资质定价的分化将愈发显著。
国金证券固收分析师李美雍认为，本轮债市赎回中长久期和低评级城投债回调明显，考虑到机构赎回压力尚未完全缓解，建议短期投资策略上保持防守，关注短久期和中等评级的高票息资产。
目前，城投债的到期压力依然较大。根据华安证券固收首席颜子琦的统计，城投债截至2025年末到期压力约6.9万亿元，其中2024年1.5万亿元，2025年5.4万亿元。
发改委相关负责人在10月8日的国新办新闻发布会上表示，要保证必要的财政支出，加快支出进度，加力支持地方开展债务置换，化解债务风险。市场预期，10月12日财政部的国新办发布会上将有更进一步的化债信息透露。
来源：财联社
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