定融 城投债违约
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近日，有小作文在写，重庆某城投一款定融产品拟退款，并且要求退回销售费用。据说是相关负责人出问题了，与其关联对应的贴息方工程也黄了，募集资金也就用不上了，提前结束。
其实这个结果对投资人来说很不错了，能安全下车，对平台来说，也正好清理掉不合规的定融，在当前定融大面积违约的形势下，可以说是双赢。不过就是苦了销售人员了，而且退回销售费用操作起来难度也比较大。当然这也给从业人员敲响了警钟，销售定融的结果很可能就是竹篮打水一场空，搞不好还要倒贴。
城投定融仍在新增
不过话说回来，尽管定融对于发行方、投资人和销售人员来说，都存在极大风险，但定融的发行却仍在持续，据华安固收基于对各类政信产品销售网站的信息汇总，8月新增定融产品记录26条，18只涉及发债城投。
来自华安证券
从区域分布来看，8月新增产品主要涉及9个省份，其中四川相对较多，本月新纳入统计8只，河南次之，纳入统计7只，山东与安徽分别为4只与2只，重庆、湖北、福建、江苏与河北各1只，其余省份无新增。
从发行规模及成本来看，8月新增产品发行规模累计32.4亿元，单只产品发行规模均不超5亿元；新增产品收益率中枢约8.50%，环比提升60bp，其中8只产品的收益率中枢在9%及以上，最高融资成本为9.35%。
从发行主体来看，8月新增产品中，合计18只产品涉及发债城投，其中7只产品的发行人涉及发债城投，11只产品仅担保方涉及发债城投。主体行政级别方面，地市级主体4家，区县级主体11家，园区级主体3家；主体评级方面，AA+等级主体2家，AA等级主体13家，AA-及其他等级主体3家。
值得注意的是，本月有10个区域为首次纳入统计的新增发行区域，包含4个地市级区域与6个区县级区域，分别为平顶山市、淮南市、泸州市与德阳市市本级，以及枣庄市、石家庄市、周口市、眉山市、莆田市与日照市下辖区县。
来自华安证券
城投定融为何屡禁不绝？
城投定融作为一种融资方式，虽然面临监管的严格审查和多次整顿，但屡禁不绝，其存在的原因主要在于，定融产品因其相对较低的投资门槛（通常为10万元起投）和较高的收益率，通常可以快速获得资金，当城投急需大量资金时，就成为城投融资的一种便捷选择。此外，化债背景下，虽然有特殊再融资债、银行财务置换等政策扶持，但相关资金都是优先用于标准债券的偿还和置换，导致城投公司在面临非标的偿还压力时，不得不依赖定融产品的滚续。
所以，尽管监管部门对城投定融的监管逐渐趋严，部分城投公司仍然顶着风险和压力，通过定融产品来缓解短期流动性压力。这也侧面反映了，城投化债任重而道远，城投债务风险的出清，还需层层递进，等哪一天城投不再依赖发行定融去应急，才真正大功告成。
最后，要再次提醒投资人的是，防范化解地方债务风险背景下，城投定融面临政策合规、本息损失等多重风险。城投定融高息本质上是对高额风险溢价的补偿，盲目追求高收益存在较大的利息乃至本金损失风险。正如化债政策文件中指出的，在协商一致的条件下，针对部分高息债务可进行打折兑付，不得对高息非标债务进行简单刚兑。
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