“18个亿的点心债综合成本近15%”

近日，河南省的高息融资备受关注。

还没研究透境外债，多个定融项目展期的负面再次袭来，一时之间遍地哀嚎：洛阳西苑、金元明、金隅城、商都，大面积展期！

然而，市场却没错过任何一个负面，投资狠狠皱起了眉头——

“发了几十个亿的债，河南怎么还这么难”

01

综合15%的境外债   融资成本高的吓人

内部透露，洛阳国苑在2023年4月拿到了20亿元的外债发行额度，一直在努力寻找资金发行。

而去年也是债券行情下跌的开始，不少管理人开始在点心债寻找机会，

作者也梳理了下，自2023年12月至今，洛阳国苑在“澳门金交所”，共发行了4只“点心债”，发行规模累计逾18亿元人民币，票面7%左右且期限均为3年

2023年12月28日，洛阳国苑成功增发1.98亿人民币点心债,发行利率为7%，发行价格为100于2027年到期（股票代码:MOXTB23116）

（资料来源：澳交所官网）

2024年1月30日，洛阳国苑成功增发3.539亿人民币点心债,发行利率为7%，发行价格为100于2027年到期（股票代码:MOXTB24018）

（资料来源：澳交所官网）

2024年2月5日，洛阳国苑在澳交所发行点心债3.539亿元人民币、利率为7.0%及于2027年到期（股票代码:MOXTB24018）

（资料来源：澳交所官网）

2024年3月6日，洛阳国苑在澳交所发行点心债8.15亿元人民币、利率为7.5%及于2027年到期（股票代码:MOXTB24042）

2024年3月25日，洛阳国苑在澳交所发行点心债1.7亿元人民币、利率为7.5%及于2027年到期（股票代码:MOXTB24059）

2024年4月5日，洛阳国苑在澳交所发行点心债1.67亿元人民币、利率为7.5%及于2027年到期（股票代码:MOXTB24059）

发行债券正常，发境外债也不是不行

但，听说，发行综合成本在14%一15%，这成本着实太高了！

扣除票面后就是中介机构的承销费用，啥服务费这么高？

一年6.5%，三年19.5%，接近20%。

这是断头息吗？从何而来又去往何处！

今年到处都在压降融资成本还有追缴融资费用，确实也没听说河南有追缴

河南这拆东墙补西墙，借高还旧，这不就是定融的老路子么

02

多个定融展期   泥潭越陷越深

“永煤事件”虽然过去了几年了，但，相信不少人都记忆犹新

永煤也是河南被全国群众的聚焦的开始，违约事件的造成的影响恶劣且深远：永煤集团被金融市场拉黑，银行贷款、债券融资就连非标定融也都难在市场募集，毫不夸张的说，直接影响了河南全省的GDP。

去年10月，特殊债额度下放后，永煤宣布提前偿还所有存量债券！

债券的提前兑付，极大的提振了市场投资信心，随后河南发行了多款定融项目，虽然大家心有余悸，但是13、14%的高收益，再加上月度付息，是真的很吸引人

特别是江苏、安徽区域的投资人，想着离得也近，抱着侥幸心理又赌了一把。

可惜却没有持续太久，短暂过后，定融市场的境况开始刹不住车似的往下滑。

目前洛Y多个平台定融展期，这次范围更广，规模更大。

03

河南化债道阻且长   路漫漫其修远兮

先来看看河南目前的负债情况：

根据企业预警通数据显示，今年以来截至4月22日，河南的地方ZF债融资规模993.97亿，位列全国第六，偿还计划规模为507.44亿。目前河南地方存量债18,317.72亿，位居全国第八。

（资料来源：企业预警通官网）

这还只是表内的公开债务，再加上各平台的非标。

再来看看，河南今年的化债举措

首先是关于贷款和非标的化解，郑州统一要求银行贷款降息到4.5%，无展期；至于非标定融，还是老办法，借新还旧及滚续（洛阳发展公司储备非标以待置换；洛阳西苑目前维持滚动）

此外，在35号文的政策号召下，河南多个区域加速了城投平台额整合重组及优化升级，新郑市投资集团谋划转型后打造一个体量80-100亿的新平台；开封文化旅准备剥离文旅股份，重组新平台用于新增（新平台更好融资）。

公开市场的标债要稍微好点，今年城投债券的利差下降明显，河南也不例外，河南省城投新发债券的票面利率持续下降、期限拉长；更低的债券成本+还债周期边长叠加特殊债等各项化债资金的支持，短期内的标债债券兑付风险可控。

表面风平浪静，实则暗潮汹涌。

河南定融成本远高于山东，如今潍坊定融展期都一直未解，可见此次河南展期困境更艰难。

虽有3899化债城投名单，但河南省在内的城投极少；特殊再融资债券规模虽有万亿，但分给河南的额度不多、分到洛阳就更少了，大概全省348亿，洛阳140亿（要是境内债额度够用，也不会被逼着去发15%成本的境外债了）

这几年，失足的河南试图“自救"。

只可惜或许是时机未对，或许是方向不对，河南不仅更“难”还越陷越深了。

“投资可比作海上的波浪，有时起有时落。”

潮起潮落之间，最终留给投资人的，或许只有唏嘘。