定融 城投债违约
Securities industry“18个亿的点心债综合成本近15%”
近日,河南省的高息融资备受关注。
还没研究透境外债,多个定融项目展期的负面再次袭来,一时之间遍地哀嚎:洛阳西苑、金元明、金隅城、商都,大面积展期!
然而,市场却没错过任何一个负面,投资狠狠皱起了眉头——
“发了几十个亿的债,河南怎么还这么难”
01
综合15%的境外债 融资成本高的吓人
内部透露,洛阳国苑在2023年4月拿到了20亿元的外债发行额度,一直在努力寻找资金发行。
而去年也是债券行情下跌的开始,不少管理人开始在点心债寻找机会,
作者也梳理了下,自2023年12月至今,洛阳国苑在“澳门金交所”,共发行了4只“点心债”,发行规模累计逾18亿元人民币,票面7%左右且期限均为3年
2023年12月28日,洛阳国苑成功增发1.98亿人民币点心债,发行利率为7%,发行价格为100于2027年到期(股票代码:MOXTB23116)
(资料来源:澳交所官网)
2024年1月30日,洛阳国苑成功增发3.539亿人民币点心债,发行利率为7%,发行价格为100于2027年到期(股票代码:MOXTB24018)
(资料来源:澳交所官网)
2024年2月5日,洛阳国苑在澳交所发行点心债3.539亿元人民币、利率为7.0%及于2027年到期(股票代码:MOXTB24018)
(资料来源:澳交所官网)
2024年3月6日,洛阳国苑在澳交所发行点心债8.15亿元人民币、利率为7.5%及于2027年到期(股票代码:MOXTB24042)
2024年3月25日,洛阳国苑在澳交所发行点心债1.7亿元人民币、利率为7.5%及于2027年到期(股票代码:MOXTB24059)
2024年4月5日,洛阳国苑在澳交所发行点心债1.67亿元人民币、利率为7.5%及于2027年到期(股票代码:MOXTB24059)
发行债券正常,发境外债也不是不行
但,听说,发行综合成本在14%一15%,这成本着实太高了!
扣除票面后就是中介机构的承销费用,啥服务费这么高?
一年6.5%,三年19.5%,接近20%。
这是断头息吗?从何而来又去往何处!
今年到处都在压降融资成本还有追缴融资费用,确实也没听说河南有追缴
河南这拆东墙补西墙,借高还旧,这不就是定融的老路子么
02
多个定融展期 泥潭越陷越深
“永煤事件”虽然过去了几年了,但,相信不少人都记忆犹新
永煤也是河南被全国群众的聚焦的开始,违约事件的造成的影响恶劣且深远:永煤集团被金融市场拉黑,银行贷款、债券融资就连非标定融也都难在市场募集,毫不夸张的说,直接影响了河南全省的GDP。
去年10月,特殊债额度下放后,永煤宣布提前偿还所有存量债券!
债券的提前兑付,极大的提振了市场投资信心,随后河南发行了多款定融项目,虽然大家心有余悸,但是13、14%的高收益,再加上月度付息,是真的很吸引人
特别是江苏、安徽区域的投资人,想着离得也近,抱着侥幸心理又赌了一把。
可惜却没有持续太久,短暂过后,定融市场的境况开始刹不住车似的往下滑。
目前洛Y多个平台定融展期,这次范围更广,规模更大。
03
河南化债道阻且长 路漫漫其修远兮
先来看看河南目前的负债情况:
根据企业预警通数据显示,今年以来截至4月22日,河南的地方ZF债融资规模993.97亿,位列全国第六,偿还计划规模为507.44亿。目前河南地方存量债18,317.72亿,位居全国第八。
(资料来源:企业预警通官网)
这还只是表内的公开债务,再加上各平台的非标。
再来看看,河南今年的化债举措
首先是关于贷款和非标的化解,郑州统一要求银行贷款降息到4.5%,无展期;至于非标定融,还是老办法,借新还旧及滚续(洛阳发展公司储备非标以待置换;洛阳西苑目前维持滚动)
此外,在35号文的政策号召下,河南多个区域加速了城投平台额整合重组及优化升级,新郑市投资集团谋划转型后打造一个体量80-100亿的新平台;开封文化旅准备剥离文旅股份,重组新平台用于新增(新平台更好融资)。
公开市场的标债要稍微好点,今年城投债券的利差下降明显,河南也不例外,河南省城投新发债券的票面利率持续下降、期限拉长;更低的债券成本+还债周期边长叠加特殊债等各项化债资金的支持,短期内的标债债券兑付风险可控。
表面风平浪静,实则暗潮汹涌。
河南定融成本远高于山东,如今潍坊定融展期都一直未解,可见此次河南展期困境更艰难。
虽有3899化债城投名单,但河南省在内的城投极少;特殊再融资债券规模虽有万亿,但分给河南的额度不多、分到洛阳就更少了,大概全省348亿,洛阳140亿(要是境内债额度够用,也不会被逼着去发15%成本的境外债了)
这几年,失足的河南试图“自救"。
只可惜或许是时机未对,或许是方向不对,河南不仅更“难”还越陷越深了。
“投资可比作海上的波浪,有时起有时落。”
潮起潮落之间,最终留给投资人的,或许只有唏嘘。
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