信托风险
Trust financing最近遵义最大城投遵义道桥债务展期的问题沸沸扬扬。
今天也来讲一讲，什么是城投债。
城投债
都说，城投债是地方政府的隐形债务。
先解释下，什么是显性债务，什么是隐性债务。
地方发展要投入资金，地方政府的主要收入是部分税收和土地出让金，这些收入很多时候是不够用的。那么地方政府就会向社会借钱，即发行地方债。
地方债就是地方政府的显性债务。
但是，地方债不是想发多少就发多少，每年中央会定一个地方债限额。钱还是不够用怎么办？城投债由此诞生了。
参考中金公司的资料，城投平台主要具有三要素即政府出资、具有投融资功能的法人。比如，高新控股是高新区城市基础设施及公用事业投资建设和运营主体。
大家发现了，这不就是封装了一层，本质还是你地方政府借钱吗？怎么就是隐形债务了呢？
因为，根据2014年国务院43号文《关于加强地方政府性债务管理的意见》，城投债法律上无法追溯到地方政府，只能清算作为直接融资主体的城投平台。城投债与地方政府信用在法律层面脱钩。封装了一层，相当于隔离了风险。
所以说，合理封装非常重要。
谁来还？
城投债和地方政府的关系就很微妙。
中央经济工作会议也指出“将进一步打破政府兜底预期”。
那非常类似于法律中的“自然之债”。（只是类似于，并不等同。）
自然之债是指虽为法律所认可，但却不受强制执行力保护的债，对于自然之债，债务人不履行时，债权人不能请求法院强制执行，债务人自愿履行，则履行有效。比如：因婚姻居间而约定的报酬、赌债、限定继承的债务以及超过诉讼时效的债务。
地方政府如果愿意给城投出资偿债，那最好。地方政府如果不愿意，你也不能去法院告他，只能要求城投平台还。但是城投平台通常具有一定的公益性质，盈利能力弱。
所以要看地方政府的偿债能力和偿债意愿。
财大气粗的地方政府，偿债能力强，想继续健康发展，偿债意愿也不弱。那么城投债的偿还通常不会有问题。
投资机构，也对各城投平台给出了信用评级。
比如西安城投公司是 AAA 信用评级的城市投资公司。表示，偿债能力极强，违约风险极低。
西安城投集团2021年面向专业投资者公开发行公司债20亿元（3+2年期10亿元，票面利率3.20%） ，场内认购倍数7.02倍。2021年省内同期限发行利率最低、认购倍数最高。也可以说明问题。
系统性风险
再说回遵义道桥的债务展期。
遵义道桥155.94亿元银行贷款重组后期限调整为20年，利率调整为3%/年～4.5%/年，前10年仅付息不还本，后10年分期还本。
展期不像违约，至少不会影响（银行）账面坏账率，最多是这部分资产被长期‘套牢’了。155亿，套牢10年。
套牢，就相当于这部分钱储户是取不出来的。如果银行被套牢的钱持续增多，储户发现苗头不对，都去取钱，就有可能出现挤兑。
这就是城投债可能引起的系统性风险。另外，扩大这一风险的主要原因，在于不少城市的城投，举债拿地。
22年10月，财政部发文，严禁城投举债拿地。
城投公司本来没钱，城投拿了地有了资产，就可以去管银行贷款。贷款付购地款，地方政府收到钱，可保今年的财政支出。
看似是个完美的闭环，但风险暗藏其中。如果一直让城投这样拍了借、借了拍，城投债务滚雪球。一旦房子卖不出去，资金回笼失败，那这个完美的闭环就会断裂。亏的还是地方的钱，甚至把银行也拖下水。
近期西安土拍市场，虽然以国企拿地为主，但并未出现大面积城投拿地的情况。如仁村的优质地块被中海和中建丝路分别摘得。说明西安的土地市场相对健康。
2023年城投债会迎来一个到期高峰。但是我们相信，国家有能力也有智慧控制这一系统性风险。
评论专区
Comment area推荐产品
product新闻资讯
informationSecurities industry
Trust financing
Bank financial management
友情链接：
微信公众号
官方微信
产品小程序
