2022年，城投有哪些负面事件？非标违约25只，64家商票逾期，新商票细则有何不同？

来源：民生证券、谭谈债市

2022年，在财政压力加大的背景下，各区域城投信用负面事件仍在零星发生，值得注意的是，除了此前频发的非标逾期之外，2022年以来上海票交所公布的商票逾期名单中城投平台的身影也愈发多了起来，受到市场高度关注。

本文聚焦：

（1）2022年，有哪些城投信用负面事件？

（2）2022年城投平台商票逾期有何特征？

（3）2023年信用风险事件如何评估？

12022年有哪些城投信用事件？2022年，涉及城投平台的非标违约共25只，涉及26家平台；其中城投平台作为融资方的有23只，作为担保方的有2只。

从区域及行政层级分布来看，非标违约集中在贵州、云南、甘肃、河南、陕西等弱区域的区县级平台，并未太多超出市场预期。

从产品类型来看，以信托计划为主，其次是融资租赁。

除了非标违约，2022年以来，有越来越多的城投平台涉及商票逾期，引发市场高度关注。

根据上海票据交易所公布的2022年以来截至2022年11月30日持续逾期名单，共披露7477家涉及持续逾期的承兑人，其中64家为发债城投平台；发债城投平台累计被披露132次。

整体来看，2022年城投涉及的信用事件没有明显增加，非标违约仍集中在市场有预期的弱区域当中，然而商票逾期在2022年下半年涉及的平台数量增长较快，或能从侧面反映出某些区域平台或许存在流动性问题。

对此，我们进一步探究，2022年城投平台的商票逾期有何特征？ 

22022年城投平台商票逾期有何特征？首先，什么是商票持续逾期名单？

为加强商业承兑汇票信用体系建设，完善市场化约束机制，保障持票人合法权益，中国人民银行于2020年12月23日发布《关于规范商业承兑汇票信息披露的公告》；2020年12月30日，上海票据交易所发布配套细则《商业承兑汇票信息披露操作细则》，以上公告及细则自2021年8月1日起施行。

自2021年8月起，上海票据交易所开始公布持续逾期名单，名单中公示自2021年8月1日起6个月内出现3次以上付款逾期，且当月末有逾期余额或当月出现付款逾期的承兑人。

上海票据交易所于2022年5月9日发布的《票据逾期判定及相关注意事项的提醒》中明确了票据逾期的定义和判断标准，票据逾期是指持票人在票据到期后已发起提示付款（提前提示付款在票据到期后视为在票据到期日发起的提示付款），但承兑人拒绝付款或未在规定期限内应答的行为。

票据逾期具体判定标准：（1）承兑人拒绝付款或在电子商业汇票系统清算失败。（2）承兑人未在规定期限应答。

进一步来看，持续逾期名单中透露出哪些信息？

截至2022年11月披露的名单，2022年涉及持续逾期的城投平台共有64家。

分行政层级来看，持续逾期的城投平台主要在区县级，占比达50%，其次是地市级；

分主体评级来看，持续逾期的城投平台以AA级为主，占比达73%。

分省份来看，2022年涉及商票持续逾期的64家主体主要分布在山东省，其次是江苏、贵州、湖南等区域。而从进入名单的累计次数来看，山东、贵州的平台被纳入名单的次数远远领先于其它省份。

山东省涉及持续逾期的平台中，区县级平台占据了绝大比例；而对于贵州省而言，地市级平台涉及逾期较多。

聚焦单个平台累计出现在持续逾期名单中的次数来看，部分平台多次涉及持续逾期。尤其是山东潍坊高密市和贵州遵义的几家平台，累计多个月涉及持续逾期，一定程度上反映出了区域以及主体资金运转的相关问题。

从票据逾期的判定来看，部分逾期或由非承兑人信用原因导致，上海票据交易所发布的《票据逾期判定及相关注意事项的提醒》中提及以下注意事项：

（1）承兑人或其开户机构因提示付款清算方式不符合其要求选择拒绝付款将会导致票据逾期；

（2）开户机构系统自动应答规则错误将会导致票据逾期；

（3）资金账户余额不足将会导致票据逾期；

（4）资金账户清算时序外应答将会导致票据逾期；

（5）开户机构未转发已贴现票据提示付款将会导致票据逾期。

由于部分逾期由非承兑人信用原因导致，在上海票据交易所披露持续逾期名单后，部分承兑人会发布关于本公司商业汇兑票据不存在信用风险的公告，并列明导致逾期的原因。

截至2022年12月31日，2022年以来共有30家涉及持续逾期的城投平台发布共计32条声明逾期商票不存在信用风险的公告。公告中的逾期原因可归纳为开户行系统原因、承兑人系统原因、清算方式不符、工作人员失误、节假日原因及其他原因。

分逾期原因来看，非承兑人信用问题导致逾期的原因主要是开户行系统存在问题。关注各省份承兑人公告次数/总披露次数，部分区域如陕西、四川、重庆的比值达100%，即区域本身涉及逾期的平台数较少且逾期均为技术原因导致，其城投平台存在流动性风险的可能性较低；

反之，山东和贵州涉及商票逾期的平台较多，且发布承兑人公告的次数占比较低，或能从另一侧面反映其确实存在一定的资金压力。

在30家发布不存在信用风险公告的平台中，有9家平台不止一次出现在持续逾期名单中，有4家平台被披露为持续逾期平台累计3次及以上。对于这类频繁持续逾期的平台，其背后的真实情况或许还需做进一步观察，保持审慎。

3商票新规后，票据逾期披露有何不同？

可以看到，新的持续逾期定义将能更准确地统计出涉及持续逾期的主体，新《细则》赋予了承兑人申请修正的权利，且严格限制了涉及逾期主体的部分票据业务权限，从两方面减少由非承兑人原因导致的票据逾期，未来的持续逾期名单一定程度上将更具有反映主体自身信用风险的价值，但具体情况或需具体了解。