定融 城投债违约
Securities industry
一、河南许昌AA发债城投非标逾期半年！
根据投资人反馈，其购买的许昌市东兴开发建设投资有限公司发行的定融计划《许昌东兴基建1号》已经延期了6个月。
许昌市东兴开发建设投资有限公司，主体评级AA，存续债券1只，合计8.9亿！该企业已被标记为非标违约，近6个月与借款和票据有关的诉讼合计11起！两位核心高管被限制高消费，企业被申请执行3次，合计被执行金额1078.65万！
许昌东兴建投的大股东为许昌投资集团（AA+），实际控制人是许昌财政局，境内城投债券存续24只合计153亿元，境外美元债存续2只，合计1.03亿美元。
截止至发稿，东兴基建1号的投资人尚未收到本息！
二、西安曲江新区平台延期
中证鹏元公告显示，截至 2023 年 12 月 26 日，西安曲江文化控股有限公司（AA+发债平台）的子公司西安曲江渼陂湖投资建设有限公司作为债务人发生2笔金融机构债务逾期，债务逾期金额为9,173.56万元，其中逾期本金金额8,852.59万元，逾期利息金额320.96万元。
到了2024年1月17日，渼陂湖投资公告已全额偿付逾期债务9,173.56万元，并已取得款项兑付相关材料。
也就是说，延期3周左右，近亿元本息就完成了兑付。是什么原因呢？
或是因为交叉违约条款！公开信息显示，上述违约事项已触发“西安曲江渼陂湖投资建设有限公司 2021 年
面向专业投资者非公开发行项目收益专项公司债券（第一期）”（债券简称“21 渼陂 01”）募集说明书中约定的交叉违约保护条款。
渼陂湖公司在 2024 年 1 月 5 日就发布了《西安曲江渼陂湖投资建设有
限公司未能清偿到期债务及其触发公司债券交又违约保护条款的公告》
三、结束语！
看完两个案例，一个延期半年且将继续延期下去，一个延期3周就完美兑付。估计有的朋友会想，要是自己的非标城投政信，能和城投债券的交叉违约条款关联或者绑定，是不是会更安全呢？所以，我们简单介绍一下交叉违约条款。
1、交叉违约条款
交叉违约条款:是指一项债务合同下的债务人(发行人)，在其他借贷合同或类似合同项下出现了违约，则视为本合同违约或触发债券保护机制。
2、交叉违约后处置程序
处置程序主要分为3个阶段：确认与披露、宽限期、持有人会议。
3、交叉违约豁免
交叉违约的豁免，有无条件豁免和有条件豁免。民生固收研报显示，近年来，六盘水、柳州、松原、西安均发生过城投平台其他债务逾期从而触发了债券交叉保护条款的案例，均是债务压力较大的平台；违约债务的类型涉及银行贷款、信托。
从结果来看：20六盘水开MTN001的持有人会议通过“无条件豁免违反约定”的议案；柳州东城则是与持有人沟通协商，持有人不对交叉违约情况采取进一步措施，而后发行人结清逾期债务，消除触发交叉违约条款的影响。
所以，从多个案例来看，在城投信仰得到充分加强的化债背景下，债券的交叉违约条款，是有可能惠及到关联的非标城投政信的。
4、哪些城投债券有交叉违约条款？
民生固收研报的数据显示，截至2024年1月12日，存量城投债规模约为18.28万亿元，其中含交叉保护条款的城投债有2.84万亿元，占比15.5%。
分主体评级来看，含交叉保护条款城投债的占比在AA等级城投债中居高，达21.2%，其次是AA+等级，占比达20.3%；
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