LPR利率下行的蝴蝶效应正传导至银行理财。

上周2月LPR报价出炉，5年期LPR大幅下调25个基点，多家中小银行随后快速下调存款利率“保息差”。在进一步的存款降息成为业内共识之后，银行理财面临何种挑战和机遇？

多位受访业内人士对记者称，对于理财公司来说，存款利率下行是挑战，更是机遇。招银理财相关负责人认为，存款利率下调导致存款产品的吸引力下降，理财产品的配置需求有所上升，行业将迎来发展机遇期。

中信证券更是乐观预测，2024年或仍将推动数轮存款利率的调降，届时理财收益优势将更加凸显，部分优质现金理财产品收益率可能会跑赢3年定存利率。预计，在国有银行的带动之下，2024年下半年理财规模将重新站上30万亿元的关口。

但挑战仍然存在。受访业内人士表示，LPR利率下行会带动全社会利率中枢下行，这也意味着传统上以来固收为主的银行理财进一步挖掘超额收益的难度会加大。据记者了解，有的理财子通过抢配债券在交易上挖掘空间，也有的将目光投向权益市场。而在二者空间均有限的情况下，产品业绩比较基准的下行也是选项之一。

存款搬家或再现，业内普遍认为理财配置需求会上升

在普益标准研究员姜玲看来，存款利率大幅下滑将进一步推动“存款理财化”，这意味着居民更加倾向将利率更高的理财产品作为家庭资产压舱石，理财子公司的业务增长空间或进一步扩容。

最新出炉的2月理财数据也印证了这一趋势。广发证券固定收益首席分析师刘郁认为，春节过后M0回流带动理财规模增长，叠加中小行补降存款利率，或一定程度助推存款替代效应较高的理财产品扩容，本周理财规模环比增4122亿元至28.11万亿元，规模增长，也使得其在二级市场的买入力度增强，本周理财净买入669亿元，较节前一周增563亿元。

“2月以来理财规模明显回升。截至2月21日，测算理财规模升至27.5万亿附近。”光大证券金融业首席分析师王一峰也表示，国股行2023年12月下调存款挂牌利率后，各期限定期存款利率降至2%（含）以内，2024年开年亦有部分中小行跟进下调，以低波稳健型理财为代表的存款替代类资管产品吸引力增强；同时，“报行合一”落地实施，叠加保险预定利率下调，储蓄型保险等竞品对理财AUM的挤占压力趋降。

配置端挑战如何应对？业内：多收益挖掘、下调产品业绩比较基准

虽然在资金来源端，存款利率的持续下行将凸显银行理财对居民的吸引力，但不可否认的是，随着全社会利率中枢的下行，银行理财在配置端面临的压力也将有增无减。

记者了解到，目前市场较为主流的看法是LPR调降不改债券收益率下行趋势，在两会前空窗期债券调整风险有限，在售产品应及时把握建仓机会，构建高息资产仓位。同时逢债市调整加强波段操作，高抛低吸。

兴银理财人士对记者表示，由于名义利率处在下行通道中，且政策为稳增长致力于降低实体融资成本，中长期来看理财产品业绩基准将跟随下台阶。投资端应进行更多收益挖掘，通过把握市场及个券结构性投资机会增厚投资收益。

“应进一步完善公司产品线，提供多样化的产品类型，以匹配日益丰富的居民不同风险偏好、不同投向的投资需求。”招银理财相关负责人指出，要进一步提高投研能力，加强资产研判，关注部分特殊券种、转债、权益市场等资产收益表现，提高产品业绩。

同时，也有理财公司考虑从权益市场寻求机会。招银理财人士对记者指出，考虑当前A股市场估值水平、交易情绪等指标均处于历史偏低位置，节后市场情绪已有一定修复，团队判断今年权益市场仍存在结构性的配置机会，可适当提高对含权产品的关注程度。

除招银理财外，2023年末，光大理财、民生理财分别推出权益类产品阳光红优选500指数增强产品以及混合类产品民生理财银竹混合灵动A股机遇理财产品。对此，不少业内人士认为，这是理财公司积极布局权益类投资的信号。

在穷尽上述可能后，如果配置端仍然面临压力，业内人士表示，调降业绩比较基准也是选择之一。

“在市场利率下行的大背景下，高收益的优质资产难寻，银行理财产品底层资产收益水平难以达到预期，因此，理财公司主动下调产品的业绩比较基准，以此反映当前市场环境下的合理收益水平，从而修正投资者预期。”上述分析师进一步指出，实际上去年以来，银行理财整体业绩比较基准持续调降，已经有不少理财公司开始实施这一策略，这一举措不仅为投资者提供了更加真实、可靠的投资回报预期，也体现了自身在风险管理和资产配置方面的专业能力和审慎态度。

此外，包括招银理财在内的多家理财公司人士认为，持续开展投教，“引导客户理性看待理财产品收益跟随资产端下行的趋势”亦是重中之重。理财公司需要加强客户陪伴，通过持续性的投资者教育、长期的客户陪伴来提高客户满意度。