城投新闻
Bank financial management
近日，根据企业预警通信息，贵州省水利投资（集团）有限责任公司拟提前偿还“22水投02”“22水投01”，偿还金额分别为1.8亿元、10亿元，目前尚未表决。
事实上，上述提前兑付事项在城投债里已并非新鲜事。随着化债资金陆续到位，2023年第四季度以来城投债市场迎来提前兑付潮，兑付数量、规模扩张均显著加速。不过，提前兑付过程中也产生了发行人和投资人之间的博弈：一面是投资人难寻高息资产及接受提前兑付就会面临潜在亏损；另一面则是发行人急于用低息债务置换高息债务。业内人士提醒，在选择是否接受提前兑付时，投资者需要结合自身的买入价格进行更为具体的判断，也可以在其中寻找交易机会获利。
短期限、高成本城投债密集提前兑付
根据广发证券统计，截至2023年12月31日，29个省份发行了13885亿元特殊再融资债，用于偿还存量债务。业内认为，特殊置换债或再融资债发行后的一定时间内城投债提前兑付规模会出现数次小高峰。
近期，城投债提前兑付确有加速迹象。记者根据企业预警通数据梳理，2023年四季度共有136只城投债提前兑付，累计提前兑付金额为785.45亿元，显著高于第三季度的110.29亿元。其中，12月共有57只债券提前兑付，偿还金额高达419.36亿元，环比增长143.6%，创去年新高。
图片来源：企业预警通
“债务置换是城投债提前兑付潮的重要驱动因素。”中泰证券固定收益分析师肖雨指出，本轮提前兑付潮主要由特殊再融资债发行驱动。事实上，特殊再融资债发行与提前兑付存在一定关系。根据第三方研报梳理，湖南、广西、安徽、重庆、贵州等7个省份发行的特殊再融资债金额排全国前十，合计金额达7252亿元，超过全国发行规模的一半。上述省份提前兑付城投债的发行人数量也排前十，合计56家，占全国比例近七成。
中金公司固定收益分析师张纯祎也持类似观点。她指出，提前兑付或与优化存量债务结构、降低融资成本有关。这通常意味着发行人有低成本资金可对原有债务进行置换，资金来源则可能包括地方债、银行贷款、其他低成本债券资金，其中又以地方债置换最为典型。
值得注意的是，此次提前兑付的城投债以短期限、高成本的为主，也可侧面印证城投债“提前兑付”的化债目的。据广发证券研报统计，截至2023年12月31日，本轮“化债”提前兑付城投债约830亿元，其中近九成票面利率在5%以上，近一半票面利率在7%以上，成本较高，将这一部分债券提前兑付有利于发行人降低综合融资成本。并且，其中41.4%为1年内到期及行权，提前进行兑付也有利于发行人改善自身的债券期限结构。
对于城投债提前兑付的原因，中金固收分析指出，对于发行人而言，提前兑付可以优化存量债务结构，降低融资成本，提高资金使用效率。本轮特殊再融资债发行后，各城投公司获得低成本的财政资金，故债券发行方优先倾向于提前兑付高成本的债务。
另一方面，“发行人出现重大资产重组或其他可能会影响偿债能力、或是募集说明书中规定需召开持有人会议的事件时，可能会通过提前兑付避免出现因债券投资者反对而导致的事件受阻或舆情风险”，中金固收分析师张纯祎表示。
中泰证券发布的研报中也认为，债务置换是城投债提前兑付潮的重要驱动因素。
“根据以往规律，特殊置换债或再融资债发行后的一定时间内城投债提前兑付规模会出现数次小高峰。因此，本轮城投债提前兑付潮仍会持续一段较长的时间。”该研报称。
（信息来源：第一财经等）
评论专区
Comment area推荐产品
product新闻资讯
informationSecurities industry
Trust financing
Bank financial management
友情链接：
微信公众号
官方微信
产品小程序
