据票据信息平台披露，在2022年3月至5月开展商业承兑汇票业务或有商业承兑汇票余额，且连续3个月未按要求完整披露承兑信用信息的承兑人名单中，潍坊市城市建设发展投资集团有限公司被通报。

潍坊市城市建设发展投资集团有限公司为当地重要城投平台。截至目前，公司存续期债券规模155.00亿元，债券只数14只。城投评分：3.6、评级：AAA、总资产（亿元）：1067.33、有息债务（亿元）：395.36、资产负债率（%）：54.89（数据截至：2021年）。

根据中国人民银行要求：承兑人披露信息存在延迟、虚假或者承兑的票据持续逾期的，金融机构应当审慎为承兑人办理银行承兑业务，审慎为承兑人承兑的票据办理贴现、质押、保证等业务。

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近日，潍坊市城市建设发展投资集团有限公司（以下简称“潍坊城投”）将发行42亿元的私募债，目前状态是已受理。根据东方金诚评级显示，潍坊城投主体信用评级为AAA级，但是，东方金诚关注到，“公司负债规模持续扩张，债务率上升，短期有息债务占比高，面临一定的集中偿付压力。”

此外，亦有业内人士在接受采访时说，“相比较公司债和企业债，城投选择发行私募债，是因为私募债的门槛较低。”

潍坊城投融资部负责人在接受采访时说，“目前，发行的42亿元私募债总有是三期债券的总和，发行目的是用来借新还旧。”

偏爱私募债

6月2日，潍坊城投2022年面向专业投资者非公开发行公司债券项目状态更新为已受理。公开资料显示，债券品种为私募，拟发行金额为42亿元，发行人为潍坊市城市建设发展投资集团有限公司，承销商/管理人为中信证券股份有限公司，天风证券股份有限公司，申港证券股份有限公司，项目状态更新为已受理。

对于为什么一次发行如此规模的私募债，潍坊城投在接受采访时说，“该笔债券为三期债券的总和，共计42亿元，主要用途是借新还旧。”

值得注意的是，随着防范化解隐性债务的大幕拉开后，城投公司发行债券的难度在增加。尤其是2021年3月，财政部发布的预算报告以及4月国务院出台的《关于进一步深化预算管理制度改革的意见》都再次强调，要坚持防范化解地方政府隐性债务风险不动摇，坚决遏制隐性债务增量。从城投债的监管和发行层面，4月22日上交所和深交所同步发布了公司债券审核重点关注事项的相关指引，并对公司债券募集资金用途的管控趋严。

对于为什么偏爱发行私募债，有业内人士分析说，“两者之间存在着明显的区别。简而言之，私人企业可以发行中小企业私募债，而公司债的发行必须由上市公司得由证监会监管，相比私募债，监管力度当然大。另一方面，私募债的资格审核相对宽松，但风险系数也高。公司债发行须证监会批准，而私募债只需往深沪交易所备案即可。”

采访中，潍坊城投并没有就为什么现阶段只发行私募债而没有发行公司债或者企业债作出回复。

不过，行业对城投平台发行私募债作出一些警示。东方金诚研报显示，“2021年，在政策‘不急转弯’的总基调下以及出于防范系统性金融风险的考虑，预计城投公司公募债违约的概率依然较低。但在城投再融资环境边际收紧而债务到期兑付压力不减的背景下，投资者对于违约风险上升的担忧将使得其风险偏好承压，这在抑制需求总量的同时，也将加剧城投债市场分化。预计城投行业非标违约仍将常态化，私募债偶发违约的可能性继续增大，城投‘信仰’迎来更大挑战。”

值得一提的是，每年潍坊城投都会召开金融机构恳谈会，但是根据融资部负责人介绍，去年的规模较大。

采访中，融资部负责人表示，目前公司（含子公司）的存量债券为23只，几乎没有非标业务，但是存在一定的银行通道业务。根据不完全统计，目前潍坊城投有74次租赁融资，65次应收账款融资，11次信托融资。

对于未来的偿债能力，东方金诚评级报告显示，潍坊城投作为潍坊最重要的基础设施建设主体，从事的基础设施建设、土地转让和公用事业等主营业务具有很强的区域专营性，得到了股东及相关各方的有力支持，公司实际偿债能力极强。从短期偿债指标来看，公司流动比率处于较高水平，受存货规模较大的影响，公司的速动比率较低，现金比率虽有所提升但总体处于较低水平，对流动负债的保障能力弱。2021年6月末，公司非受限货币资金76.61亿元，短期有息债务为122.85亿元，非受限货币资金对短期债务的覆盖能力尚可。

值得注意的是，从长期偿债能力来看，潍坊城投长期债务率持续上升，EBITDA对全部债务的覆盖程度较弱。

债务规模呈增长趋势

东方金诚在评级中注意到，公司承接的基础设施项目已投资规模较大，项目回款周期存在一定的不确定性，公司面临较大的资金占用压力；公司在建项目尚需投资规模较大，存在一定的资本支出压力；公司资产中以道路、广场公园及城建改造等为主的非流动资产占比较高，资产流动性较弱；公司负债规模持续扩张，债务率上升，短期有息债务占比高，面临一定的集中偿付压力。

具体来看，根据评级报告显示，受项目建设投入以及合并子公司的影响，公司负债规模持续扩张，以非流动负债为主，债务率持续上升，短期有息债务占比高，面临一定的集中偿付压力2018年～2020年末和2021年6月末，公司负债总额持续增长，以非流动负债为主，非流动负债占负债总额的比例分别为57.40%、58.27%、60.59%和66.79%。

2018年～2020年末和2021年6月末，公司流动负债波动增长，主要由短期借款、应付账款、其他应付款和一年内到期的非流动负债构成，上述四项负债合计占比分别为95.70%、87.35%、90.38%和90.25%。

值得注意的是，近年来，潍坊城投短期借款增加较多，主要为保证借款，2021年6月末短期借款中保证借款34.35亿元，占比73.47%。公司应付账款余额基本稳定，主要为公司应付的工程款项，2021年6月末应付单位主要有潍坊市财政局3.36亿元、潍坊滨海投资发展有限公司2.35亿元和中建安装集团有限公司1.1亿元等。

同期，公司其他应付款呈下降趋势，主要为公司应付与政府部门及企业的往来款，2021年6月末其他应付款减少50.53亿元，降幅67.38%，主要系根据《关于理顺市财政局与市城投集团往来款项处理意见的函》（潍财预函[2021]4号），潍坊市财政局应支付公司2021年～2036年的改制缺口资金与公司承担的政府债券本息费用的账务抵顶所致。

随着长期有息债务的偿还，公司一年内到期的非流动负债逐年增加，2021年6月末一年内到期的非流动负债67.81亿元，包括一年内到期的长期借款、应付债券和长期应付款分别为9.27亿元、56亿元和2.54亿元。2018年至2020年末和2021年6月末，公司非流动负债波动增长，主要由长期借款、应付债券和长期应付款构成，上述三项负债合计占比分别为99.41%、98.81%、98.80%和88.96%。

近年来，公司长期借款总体呈增长态势，主要系美晨生态项目贷款及公司本部借款增长所致；2021年6月末长期借款余额137.78亿元，包括保证借款85.63亿元、质押借款11.54亿元、信用借款7.65亿元、抵押借款6.21亿元和委托借款26.75亿元。

同期末，随着公司直接融资规模的增加，公司应付债券持续增加。公司长期应付款主要为棚户区改造款、融资租赁款和专项应付款，2021年6月末上述应付款分别为21.89亿元、17.66亿元和9.55亿元。

公司评级报告显示，2020年公司新增贸易业务，该业务收入规模大，毛利率水平较低2020年，公司新增贸易业务，主要由子公司潍坊市城投均和国际贸易有限公司（以下简称“均和贸易”）负责开展。均和贸易成立于2020年6月，由公司与上海均和集团国际贸易有限公司（以下简称“均和集团”）共同出资组建，注册资本20.00亿元，公司持有51%股权。

目前，很多城投公司都会通过贸易业务来增加营收，甚至成为转型板块，对此，潍坊城投融资部负责人介绍，“公司确实新增的板块，一直秉持发展原则就是稳健经营，这个也不会大规模去做，定的目标，基本保持规模稳健经营。”