近期，地方财政吃紧，信号频发：河南郸城因连续多月无法发放驾驶员工资，全市公交车停运；广东省唯一全国百强县惠州博罗县也爆出，因公交企业经营困难减少班次；四川乐山一次性17亿卖断未来30年的大佛景区主营收益权；四川阆中一次性拍卖公办学校、行政机关等175家单位的30年食堂经营权。

8月16日，李克强总理在深圳主持召开经济大省政府主要负责人座谈会时强调，经济大省要挑大梁。6个经济大省经济总量占全国的45%，是国家经济发展的“顶梁柱”。6省里4个沿海省（广东、江苏、浙江、山东）要完成财政上缴任务。

疫情以来，一边财政开支扩大，地方负债率攀升，另一边财政收入放缓，卖地收入下跌。地方财政愈加吃紧，何解？

本文逻辑

一、经济增速与土地财政

二、大省大梁与地方余粮

三、乘数效应与空档加油

01

经济增速与土地财政

先看国家银库。

上半年，受疫情相关因素影响，宏观经济增长不及预期，财政收入压力大；财政投资增加，财政支出和负债率均有所上升。

先看一般公共预算收支账本，核心构成是税收。

财政部数据显示，上半年，全国一般公共预算收入105221亿元，扣除留抵退税因素后增长3.3%，按自然口径计算下降10.2%。其中，中央一般公共预算收入47663亿元，扣除留抵退税因素后增长1.7%，按自然口径计算下降12.7%；地方一般公共预算本级收入57558亿元，扣除留抵退税因素后增长4.7%，按自然口径计算下降7.9%。

另一边，全国一般公共预算支出128887亿元，比上年同期增长5.9%。上半年，全国性防疫升级，全国卫生健康支出11259亿元，比上年同期增长7.7%。一些大城市疫情频发，核酸常态化，此项开支大增。据说，部分城市已提出常态化核酸自费政策。

扣除留抵退税因素，全国一般公共预算收入增速低于支出增速，单项赤字23666亿。税收收入下降拖累了一般公共预算收入。构成税收收入最大的税种，增值税上半年收入19136亿元，扣除留抵退税因素后下降0.7%，按自然口径计算下降45.7%。

再看政府性基金预算收支账本，核心构成是国有土地使用权出让收入。

财政部数据显示，上半年，全国政府性基金预算收入27968亿元，比上年同期下降28.4%。主要看地方，地方政府性基金预算本级收入26070亿元，比上年同期下降29.7%，其中，国有土地使用权出让收入23622亿元，比上年同期下降31.4%。 

支出方面，全国政府性基金预算支出54826亿元，比上年同期增长31.5%。地方政府性基金预算相关支出52786亿元，比上年同期增长29.5%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出30806亿元，比上年同期下降6.4%。 政府性基金预算收入大降，支出增速远高于收入增速，单项赤字26858亿。

政府性基金支出扩大的原因主要是基建投资增加，而收入下降的原因是房地产市场低迷，政府卖地收入大幅下滑。

去年开始，房地产市场全面萎缩，市场信用恶化，大型房企暴雷，融资、投资、开工、销售、交付和土地拍卖全面下滑。

国家统计局数据显示，1-7月份，全国房地产开发投资79462亿元，同比下降6.4%；其中，住宅投资60238亿元，下降5.8%。商品房销售面积同比下降23.1%，其中住宅销售面积下降27.1%。商品房销售额下降28.8%，其中住宅销售额下降31.4%。

7月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比下降城市分别有40个和51个，比上月分别增加2个和3个。

房地产市场恶化，土地拍卖市场遇冷，深受债务和流动性困扰的大型房企购地信心不足。2022年二季度，一线城市、二线城市、三四线城市流拍率分别为4.71%、14.44%、22.86%。三四线城市的流拍率上升，溢价率下降。部分城市国有土地使用权出让收入同比下降超过一半。

中指研究院数据显示，今年上半年全国300城共推出住宅用地规划建筑面积2.8亿平方米，同比下降44.3%；成交规划建筑面积1.9亿平方米，同比下降55.6%。全国300城住宅用地出让金约为11787.8亿元，同比下降54.91%。拿地金额前100名的企业拿地总金额为594.7亿元，拿地规模同比下降60.0%。

问题是全国城市的土地财政依赖度普遍偏高，卖地收入下降对地方财政冲击大。2021年，卖地收入超过2000亿的城市有5个，超过1000亿的有12个。南京、武汉、广州、西安、贵阳等13个城市的土地财政依赖度超过100%。其中，杭州、佛山位居冠亚，均超过140%。

另外，房地产市场低迷还降低了土地和房地产相关税收收入。上半年，契税2969亿元，比上年同期下降28%；土地增值税3929亿元，比上年同期下降7.7%。

上半年，全国公共预算收支账本和政府性基金收支账本合计赤字5万亿左右。如何填补财政赤字？

根据年初的中央财政预算安排，主要通过这几种方式调节：央行向财政部上缴1.1万亿利润，主要用于支持地方留抵退税；上期财政结余转入；财政调节账户划拨；政府债券。

我们主要看政府债券。财政部数据显示，上半年，全国发行新增债券40210亿元，其中一般债券6148亿元、专项债券34062亿元。

一般债券主要支持一般公共预算收支差额。上半年，6000多亿一般债、央行上缴利润、上期财政结余和财政调节账户划拨填补该项赤字。专项债主要支持政府性基金收支差额。上半年政府性基金收入大降，支出又大增，两万多亿赤字主要靠三万多亿专项债来支撑。由于专项债发行前置，7月之前基本完成了全年专项债融资任务。如果房地产市场持续低迷，卖地收入继续下降，专项债支撑政府性基金赤字的压力将增加。

房地产市场低迷对县级财政冲击最大。不少县级政府，税收收入不多，财政靠卖地收入支撑。但是，如今房地产市场萎靡，县级房地产库存高企，大型开发商纷纷逃离县级市场。中指研究院数据显示，上半年，百强房企投资金额83%集中在22个重点城市，88%集中在一二线城市，89%集中在长三角、珠三角和环渤海城市。

专项债发行主体主要是省级政府和计划单列市，短期内一定程度上可以填补省级、市级政府在土地出让金收入减少带来的缺口，但很难支持县级财政。于是，一些县级政府自谋出路，开始“喊话式买房”，鼓励干部多买房；“房产下乡”，鼓励农民自愿放弃宅基地进城买房。

当前，需要防止地方“花式”增收。据《南方周末》统计，2021年在全国111个已公布罚没数据的地级市中，80个城市罚没收入呈上升态势，占比超过72%。

02

大省大梁与地方余粮

再看地方余粮。

03

乘数效应与空档加油

最后看效果。